中国A股市场作为新兴的金融市场,受到多重因素的影响,股票的收益常呈现非对称性分布,在市场泡沫相变阶段股票价格更易暴涨暴跌。因此仅仅使用方差来衡量股票收益率波动的风险并不全面,需要进一步研究刻画收益分布非对称性特征的指标,即股票收益率分布的偏度。随着高频数据逐渐得到广泛的应用,获得高频已实现偏度变量也成为了可能。这一变量的应用对刻画股票收益分布特征、金融资产风险管理和资产配置等都具有重要意义。本文首先从高频已实现量的研究,偏度产生的原因、研究及应用,根据不同因子指标进行资产配置的理论三个部分进行分析,发现暂时没有对中国股市的个股高频已实现偏度的分析和应用。而高频已实现偏度是对真实偏度的有效、无偏、一致的估计,包含的信息较低频已实现量更多。因此本文借鉴国外已有的指标建立方法,使用个股日内高频收益率计算已实现值进行分析,同时计算得到二阶矩和高阶矩值并进行对比。本文根据已实现量的大小将所有样本股分为已实现值由小到大的组别,分别跟踪各股票组合的收益,探索预期收益与个股已实现值之间的变化关系,然后将分组的结果应用于多空策略,为提高资产配置收益提供参考。同时,将各已实现变量和各类对预期收益产生影响的控制变量放在一起构建Fama-MacBeth截面回归,分析高频已实现量是否具有定价能力。通过对全样本段、切割样本段等区间的实证研究,以及替换已实现指标计算形式、延长持有期等多种检验方式,发现在中国A股市场上个股已实现偏度对预期收益的解释能力最强,且两者负相关;通过已实现偏度分组的股票组合收益随偏度的增加而减小,策略研究发现通过买入较低高频已实现偏度组的股票,卖出较高已实现偏度组的股票形成的多空策略,能获得较高稳健的收益,收益波动也显著下降,且好于市场指数的买入持有收益。而通过已实现波动构建的组合,收益趋势并不稳定,通过已实现峰度构建的组合,虽然预期收益与已实现峰度之间负相关,但解释能力远小于已实现偏度指标,策略收益也小于通过已实现偏度构建的策略结果。