芯片（IC）是半导体原件产品的统称,随着国内经济的发展,产业结构的不断优化,以芯片为代表的高新技术产业近年来在国内发展迅速。回顾历史,我国芯片行业整体发展起步较晚。与行业领先的国家相比,我国芯片行业产业链布局不完善、技术相对落后、生产水平较弱。在过去的发展过程中长期依赖于技术进口,导致自主研发动力不足。近年来移动互联网、大数据的快速发展衍生出了众多的终端产品,新的产品的出现,正在不断推动微电子技术的演变和市场格局发生深刻变化。这使得全球芯片行业正步入重大的调整、变革时期,这也为我国芯片行业的发展带来了极大的机遇与挑战。受新冠疫情的影响,全球芯片行业复苏延缓,而我国芯片企业受中美贸易摩擦的影响,整体发展与复苏进程遭受阻碍。得益于国家对于高新技术产业的重视与支持,芯片行业的的上升空间、发展前景都有较好的预期,同时在贸易摩擦的刺激下,我国本土企业不断投入资金进行自主研发与创新,芯片企业未来盈利空间与发展前景更为广阔,对于广大投资者而言是较好的投资方向。因此对于芯片企业的估值研究有助于挖掘新的投资机会、帮助企业管理者做出正确的决策。然而有别于传统行业,芯片企业有着研发费用投入高、高风险、高收益、成长性强等特点所以选取合适的估值方法才能真正估算出芯片企业的内在价值。本文通过定量、定性相结合的分析方法,分析中美贸易摩擦、中国经济发展状况、中国政府对于芯片行业的重视与支持,中国芯片产业链的特征及发展局限等。并且根据企业实际情况选取EVA法与实物期权相结合的方法计算中芯国际的企业价值。通过对比不同方法计算下的企业总价值分析不同方法对于中芯国际企业估值的适用性。最终得出结论并提出建议。本有由六部分构成:首先是绪论,绪论中介绍了本文的研究背景以及在相应背景下的研究意义。并且针对研究内容以及研究方法与框架进行了详细的介绍。最后探讨了本文较之前的文献所做的创新及贡献。第二部分是文献综述。梳理并概括了国内外学者有关估值方法的研究与讨论、我国芯片行业发展的现状与前景等。分析了 EVA法、实物期权法对于中芯国际估值的适用性以及优势等。第三部分是估值方法及适用性分析,对EVA模型、实物期权模型、市盈率法市净率法进行了介绍,并针分析了以上模型应用于中芯国际企业估值的适用性。第四部分用定性分析的方法进行估值应用与基本面分析。探讨对于中国芯片行业发展影响较大的事件如中美贸易摩擦、新冠疫情等,分析宏观因素对于中国芯片行业发展的影响。接着对芯片行业的产业链、行业特征、行业结构、我国芯片行业发展现状进行了深入的研究探讨,分析出选取中芯国际作为研究目标的主要原因,并且针对公司的发展历程,独特的优势等进行案例分析。第五部分是定量分析即估值理论与适用性分析。根据中芯国际的企业特点,目前中芯国际正处于成熟期的过渡阶段,研发投入高、产品毛利率较低,但未来仍存在着巨大的成长机会。因此,不仅要考虑企业目前的价值,更要考虑企业未来的成长性和潜在的期权价值。因此本文将中芯国际的企业价值分为两部分。一部分是企业现有价值,通过EVA法,调整会计报表计算出企业现有价值。同时由于中芯国际具有一定规模的无形资产,同时这部分资产对于企业未来创造的价值具有不确定性,因此通过实物期权的方法计算,通过EVA与实物期权法相结合,使得最后计算出的企业总价值。同时对于预测数据进行敏感性分析,计算出企业总价值波动范围,进而求出企业股价波动范围。接着通过对相对估值法求中芯国际的企业价值,验证的估值的准确性。第六部分是结论与建议。通过前文详细的分析与计算,得出不同方法计算出的中芯国际的股价,并分析出在计算企业总价值是要兼顾经济价值以及无形资产在未来具有不确定性的潜在价值,这样计算出的企业总价值更为精准。通过EVA与实物期权相结合的方法最后计算得出的中芯国际2022年末中芯国际股价为52.05元,股价波动范围为[49.81,62.34]元,相对估值法市盈率法计算出2022年末股价为49.65元,市净率法计算2022年末中芯国际股价为43.25元。对比2022年3月31日,中芯国际股价为46.09元,A股市场在2022年初有较大的幅度的调整,结合政策面与资金配置的角度,对于中芯国际企业估值,EVA与实物期权相结合的方法估值更为合理具有可靠性,相对估值法计算出的企业股价偏低。结合2021-2022年间,中国股市整体以震荡行情为主,芯片行业在2021年间整体波动幅度较大,但是芯片行业未来整体的发展前景是较为明朗的,结合对于中芯国际2022年股价的预测,中长期中芯国际有较好的投资机会,建议投资者长期投资。