企业并购作为经济全球化发展的必然趋势之一,其核心问题是目标企业的价值评估。它是并购交易程序中至关重要的一个环节,同时也是并购风险最为集中的领域之一。常用的企业并购价值评估方法如资产法、市场法和现金流量折现法等对目标企业估价时所采用的定量评估工具都是刚性的,没有考虑到并购过程中企业所拥有的管理灵活性。实物期权方法则弥补了这一缺憾,在保留传统方法合理内涵的基础上,对其固有缺陷进行了修正,将各种投资机会与经营柔性都视作期权,并对这种潜在的机会价值进行合理的估价。因此,实物期权法已成为并购中目标企业价值评估技术中一个全新的课题。本文旨在传统估价方法和实物期权法相结合的基础上,建立一种实用的并购价值评估模型,使之能够较为准确地反映目标企业的并购价值,同时也为目标企业的价值评估提供一种新的操作思路。本文的研究思路是将目标企业的并购价值分为两部分:第一部分是运用现金流量折现法计算出目标企业的内在价值:第二部分用实物期权法评估企业并购的期权价值。在研究方法方面,我们通过定性分析、定量分析和实例分析相结合的原则力求理论联系实际,将实物期权定价模型合理、有效地运用到企业并购价值评估的实务当中。本文内容分为五个部分:第一章绪论介绍了本文的研究目的、意义及国内外研究现状,确定了本文的基本框架、主要内容及研究方法。第二章详细阐述了企业价值评估理论,并重点探讨了三种传统的目标企业估价方法:资产法、市场法和现金流量折现法,并分别讨论了其适用性和局限性,以及在实际运用中如何选择合适的估价方法对目标企业的价值进行评估。第三章具体阐述实物期权理论的研究背景,借鉴现金流量折现法的评估思路,构造出基于实物期权法的新型估价模型,并详细介绍了其内在机理和评估流程。第四章,是本文的实证部分。通过对A投资公司并购B银行的案例分析,应用实物期权估价模型对其并购估价的整个过程进行实证分析。第五部分总结全文,并提出估价模型在应用中可能存在的问题,及进一步完善的建议。