IPO(Initial Public Offerings)即首次公开发行,是指股份公司委托投资银行等中介机构,首次在股票市场上向公众投资者发售股份,为公司募集权益资本的筹资方式。IPO的成败对公司的成长与发展具有重要意义。对于投资者而言,新股发行给投资者提供了更多的股票供给,让我国经济增长的成果通过股市被更多人公平、公正地分享。在新股发行市场中,一直存在IPO抑价的现象,即新股发行的定价低于新股的市场价值,表现为新股发行价明显低于新股上市首日收盘价,上市首日即能获得显著的超额回报。IPO抑价是股票市场效率低下的一种表现,它表明股票发行价不能较客观地反映公司的真实价值或二级市场投资者对股票价值高估,不利于资源的合理配置和投资者的理性决策,影响了股票市场的稳定和发展。IPO抑价现象在世界各国普遍存在,但在中国股票市场却表现得尤其突出。中西方许多学者都对IPO抑价问题进行了较深入的研究。由于中国股票市场起步较晚、发展不成熟,加上特殊的历史因素的存在,新股发行制度经历了数度变迁。鉴于此,本文主要从新股发行制度变迁过程中来考察IPO抑价问题。文章分为四章:第一章介绍了制度变迁理论及IPO抑价问题概况,为本文后面的研究进行铺垫。第二章研究了我国新股发行制度的变迁过程,分析了新股发行审核制度、发行方式和发行定价机制的变迁。第三章首先分析新股发行制度变迁与IPO抑价的定性关系,然后验证制度变迁对IPO抑价的影响,最后分析制度变迁效率及存在的问题。第四章介绍了国外成熟市场新股发行制度的启示,并从审核制度、发行方式和发行定价等方面提出降低我国IPO抑价情况、提高股票市场效率的政策建议。