新股发行抑价是指IPO上市后首日收盘价高于发行价的现象。无论是发达资本市场还是新兴资本市场上都普遍存在IPO抑价现象，所不同的只是抑价程度的区别。由于IPO抑价通常以新股上市首日收盘价偏离发行价的幅度计量，因此根据这一计算公式可以推断，导致IPO抑价现象的原因要么在于发行定价偏低，要么在于首日收盘价高于IPO的内在价值，或者两方面的原因兼而有之。 在中国的资本市场，IPO抑价现象表现得尤为突出。这一IPO抑价的异常现象吸引了众多学者的关注，他们结合中国特殊的市场环境和制度背景提出了多种理论和假说，然而这些理论和假说或者与实际不符，或者尚处于描述和猜测阶段。从2005年开始，我国新股发行开始全面采用累计投标询价制，然而发行定价的市场化改革并未从根本上消除IPO高抑价现象。新股发行高抑价究竟来源于何方？为什么市场化的定价方式不能消除这一现象？对此问题的回答能为消除IPO高抑价，从而提高一级市场资源配置效率提供借鉴意义。鉴于此，笔者通过对国内外文献的研究，探讨影响中国股市抑价现象的主要原因，特别是从二级市场投资者情绪层面来进行探讨。 首先，本文对国内外的相关文献进行综述，对抑价现象进行理论上的阐释。其次，本文提出了先验乐观情绪假说，认为基于以往新股发行的高抑价历史信息，无信息优势的散户投资者趋于高估IPO内在价值，从而形成对新股发行的狂热情绪。根据这一假设，建立了投资者先验乐观情绪与IPO抑价的关系模型，从理论上证明了投资者的先验乐观情绪会导致IPO高抑价。然后，笔者通过对上海证券交易所近11年来新股发行数据的统计分析，对IPO抑价因素进行实证检验，结果表明投资者先验乐观情绪对IPO抑价具有很好的解释能力。最后，本文通过实证检验的结果得出结论，并提出了相应的政策建议。