近年来，透明度问题获得了越来越多的国际关注，有众多的国际机构、组织都对透明度的内涵进行了探讨，并以提高透明度作为改善组织效率的重要途径。如APEC所言，高透明度是“在一国和国际上促进经济发展和金融稳定的重要元素；有益于更公平、更有效的治理和改善公众对政府的信心……是基于贸易自由化和便利的基本原则。”许多学者也认为，组织的低透明度形成组织内部和外部信息的不对称，而信息不对称则进一步造成了市场失灵现象的发生。因此，对透明度问题的关注也就是致力于解决信息不对称所导致的市场机制失灵问题，提高透明度可以减少信息不对称，从而有助于减少市场失灵的现象和提高市场机制的效率。 本文从信息披露的角度来研究公司透明度，并将公司透明度定义为公司信息可靠、充分、及时地对外披露的程度，公司透明度也就是公司的信息透明度。上市公司是市场的微观组织形式和重要组成部分，上市公司的透明度问题会直接影响到资本市场的运作效率并进一步对其他市场领域产生影响。在中国特定的制度背景下，了解中国上市公司透明度的影响因素及其经济后果，对于改善中国上市公司透明度，并进一步改善公司经营效率以及完善中国资本市场，具有重要意义。 本文以信息不对称理论和代理理论为基础，并将公司透明度与公司代理成本紧密联系起来进行分析，这样既为公司透明度的影响因素研究提供了思路，也为公司代理成本研究提供了新的视角。本文较为全面地回顾了与公司透明度相关的研究文献，为公司透明度和信息披露相关领域的进一步研究提供了较为完整的理论思路和框架。同时，本文在国内外相关研究的基础上，以中国特殊制度背景下的市场化改革与公司股权性质为研究重点，探讨了地区市场化进程和股权性质对公司透明度的影响，以及这两者对一些公司治理机制与公司透明度之间关系的影响。本文也研究了提高公司透明度给中国上市公司带来的经济后果。 本文的研究发现，各地区市场化进程和股权性质显著影响公司选择透明度的行为，也在一定程度上改变了一些公司治理机制与公司透明度之间的关系。 市场化是市场机制逐渐完善和市场机制配置资源的效率逐渐增强的过程。本文的经验证据显示，市场化进程高的地区上市公司透明度高于市场化进程低的地区上市公司透明度，说明市场机制配置资源效率的提高促使上市公司更加重视提高公司透明度可以带来的市场信号作用和公司的市场声誉，表现了中国经济体制的市场化改革对公司行为产生的积极作用，这也说明市场化有助于降低公司的代理成本。作为市场化发展的一部分，法律体系的完善程度对上市公司透明度也产生了重要的影响，法律保护越好，上市公司的透明度越高；而如果法律保护不好，市场化其他方面的发展并不能改善公司透明度。这说明法律的保护对于市场机制的有效运行非常重要。另外政府对市场和企业干预的减少也有助于改善公司透明度。这些都为中国市场化改革的成效提供了经验证据。同时，股权性质也影响了公司选择透明度的行为。研究发现，国有控股上市公司的透明度显著高于非国有(或民营)控股上市公司。可能是因为非国有(或民营)控股上市公司在资源配置受到政府歧视的状况下选择通过关联交易等方式来获取资源和利益，这样大股东和中小股东之间的代理成本较高，从而降低了公司透明度。市场化进程较高地区的国有和非国有(或民营)控股上市公司透明度没有显著差异的结果和一些相关检验为这种解释提供了证据。这些证据说明，公司透明度是公司内部拥有控制权的利益主体和代理人选择的结果。另外，这也说明，当市场化程度较高时，股权性质对公司透明度的影响并不重要。 此外，市场化和股权性质也对一些公司治理机制与公司透明度之间的关系产生了影响。本文发现，市场化进程较高地区的上市公司股权集中度与公司透明度呈倒U型曲线关系，而国有控股上市公司的股权集中度与公司透明度存在负相关关系。这些经验证据可用于解释存在于中国上市公司所有者与经营者之间以及大股东与中小股东之间的双重代理问题。另外，在市场化进程不同的地区和股权性质不同的公司样本里，一些公司治理机制与公司透明度之间的关系出现了差异。 在中国上市公司的治理行为中，较多出现了控股股东占用上市公司资金和上市公司对关联方担保的现象。当上市公司控股股东占用上市公司资金越多，和上市公司有对关联方的担保行为时，其公司透明度也较低，说明大股东与中小股东之间较高的代理成本与较低的公司透明度密切相关。同时，市场化进程和股权性质也影响这些行为与公司透明度之间的关系。例如，在市场化进程高的地区，这些行为与公司透明度仍是负相关关系，但是在市场化进程低的地区，则无法观测到两者的关系。这些说明，当市场化程度更大(意味着市场的惩罚机制更强时)，控股股东通过降低公司透明度来隐藏其侵害行为的动机更大。此外，这些结果为上市公司大股东与中小股东之间代理问题的表现提供了进一步的证据。通过对公司透明度经济后果的研究发现，提高公司透明度可以使公司的股票报酬更高，也可以在一定程度上改善会计信息的价值相关性。这些证据说明提高公司透明度受到证券市场认可，提高公司透明度可以产生较为积极的经济后果。 本文的研究及结论为认识中国经济体制的市场化改革和中国上市公司在特殊制度背景下的经营行为提供了一定的经验证据。本文也从中国上市公司透明度的角度为信息不对称理论、代理理论以及代理成本的分析贡献了一些经验证据。本文希望通过对中国上市公司透明度影响因素与经济后果的研究，来促进中国上市公司及其他利益相关者对于提高公司透明度的作用和经济影响的认识，并进一步促进上市公司信息披露过程的完善。