股市的波动起伏不仅牵动着广大投资者的心,也常常让监管机构为之焦虑。而IPO作为一家企业或公司的重要融资手段,大规模发行新股往往会导致股市剧烈波动。其中的理论解释主要基于股票市场的供求理论,即IPO会影响股票市场的供给曲线和需求曲线,导致供需失衡。由于IPO对股市波动的影响,监管机构常常会在股市暴跌时选择对IPO进行调控的“救市手段”试图达到稳定市场的作用。自2000年1月以来,我国股市长时间IPO暂停达到了6次,即使没有实施暂停,短时间内控制IPO速度和规模也是常有之事。那么IPO到底对股市波动会产生多大的影响?如果影响甚微,则无需进行IPO调控。如果影响显著,那么IPO调控是否有效呢?再者,在新股发行预缴款制度取消后,是否能降低IPO对股市波动的影响?如果波动性降低,我们是否可以比较IPO调控和制度设计本身的有效性?进而判断在维护股市健康稳定发展过程中,应该更偏向于监管机构调控IPO还是优化制度设计?本文选取2011年1月至2018年12月期间沪深两市的IPO周数据以及中证全指指数周数据作为研究样本。由于自2016年1月起取消了新股发行预缴款制度,故以此为时间节点,分别建立VAR模型,通过格兰杰因果检验来判断IPO规模和速度与股市波动性之间的格兰杰因果关系,再利用脉冲响应函数来观察当对IPO规模和速度施加一个单位冲击后,股票市场收益率在未来的动态变化,最后用方差分解来计算IPO规模和速度对股票市场收益率波动方差的贡献比例来研究新股发行预缴款制度取消前后IPO规模和速度对股市波动性的影响大小。最后通过实证发现:IPO速度对指数收益率的影响不确定,但IPO规模对股市收益率有短期的负向冲击作用。取消新股预缴款制度之后,监管机构放松了IPO调控,但IPO规模和速度对股市波动性的影响却明显降低。本文共分五章研究IPO对股票市场波动性的影响。第一章为绪论,主要阐述选题的研究背景与意义、研究思路与框架、研究方法以及本文的创新和不足。第二章为文献综述,主要介绍国内外关于IPO相关领域的学术文献和研究成果,主要包括IPO长期弱势现象、IPO市场周期性现象、IPO抑价现象以及IPO与股市波动性关系等方面的研究。第三章为IPO对股市波动性影响的理论分析,主要是从股票市场的供需关系出发,解释了IPO规模和速度是如何改变股票市场的供需关系进而对股市波动性产生影响的,并分析了新股发行预缴款制度的作用。第四章为实证分析,建立VAR模型,对2016年新股发行预缴款制度取消前后IPO规模和速度对股市波动性的影响进行研究。第五章为结论与建议,根据本文的理论和实证分析的结果,结合当前我国股市的现状,对研究结论进行总结,并提出个人建议。本文的最主要创新之处在于,理论分析上不仅推理了IPO对股票市场供需关系的改变从而导致股票市场的波动,还探讨了新股发行预缴款制度在IPO对股市波动性影响中的作用。并且实证中将IPO以新股发行预缴款制度取消为界划分为两个区间,对两个区间内IPO规模和速度对股市波动性的影响进行了对比研究来判断新股发行预缴款制度取消对IPO与股票市场波动之间相互关系的影响,进而探讨监管层对IPO规模和速度的调控和IPO发行制度的完善两者间哪个对维持股票市场的稳定性更有效,使得本文的研究意义更加突出。