自2016年以来,英国脱欧、美国大选、人民币纳入SDR等事件都对全球经济的走势造成了不同的影响。金融经济全球化进程的加快使得各个国家之间的联系日益紧密,世界各国金融市场对外开放的程度日益加大,为国际投资者创造了更多的投资机会。对于国际投资者来说,为有效规避风险以及提高投资组合绩效,资产配置全球化已经成为趋势,越来越多的人群开始关注到资产的全球化和多元化配置。全球化资产配置不仅需要在不同国家配置资产,为实现资产配置的多元化以及达到分散风险的目的,应对多类别的高维资产进行配置。全球化资产配置的过程中,资产之间的相关性是一个非常关键的因素,因为资产收益之间的相关性在一定程度上决定了资产组合的风险收益特征,进而决定了资产组合的绩效。但是实际的金融市场是一个不断变化的环境,因此,准确地度量全球化资产配置过程中资产相关性的动态特征是影响投资组合决策的重要因素。在实际投资过程中,高维度的投资组合具有很强的现实应用意义,但是由于现有计算能力和算法的限制,高维资产的建模仍存在一定的挑战。有效解决高维资产序列建模的困难性和计算的高成本不仅具有理论意义,而且对现实的投资决策也具有指导作用。本文以2006年1月1日到2017年6月30日期间的全球主要市场的股票指数,10年期国债以及外汇数据为样本,利用DECO模型从高维资产序列之间相关性的动态特征入手,发现资产之间的等相关性为正,且随着时间变化而变化,即资产之间的等相关性具有时变性。具体来看,股票市场之间的等相关性水平最高,债券资产的等相关性水平和波动性最低,外汇资产的等相关性的波动水平最高。同时,本文还发现,资产的平均相关性随着资产类别数量的增加而下降,这表明可以通过资产多元化有效降低投资组合的风险。此外,本文还考察了几次著名的经济金融危机对资产之间等相关性的影响,发现除债券资产之间的等相关性表现出相反的趋势外,其他资产的等相关性水平在危机爆发时表现出明显的上升趋势,且在整个危机期都保持在较高的水平上,且随着危机影响的消散,其相关性水平逐渐下降到较低的水平。随后,本文基于高维资产动态相关性分析来进行全球化资产配置。具体来看,本文采用“滚动窗口”的形式构建投资组合,分别利用DECO模型和进一步拓展的Block-DECO模型来确定投资组合的投资比例,并将其与等权重投资组合进行比较,发现DECO投资组合和Block-DECO投资组合的表现绝大多数情况下要优于等权重投资组合。此外,不论在何种情况下,Block-DECO投资组合的绩效均要优于DECO投资组合,这反映在具有更高的收益率均值,更低的标准差以及更高的Sharpe比率,更高的Treynor比率,更高的Jensen比率和更高的信息比率。因此,我们认为基于高维资产动态相关性分析所构建的投资组合具有较强的适用性和有效性。对高维资产进行更为精细地划分,这种适用性和有效性更加明显。本文的主要贡献在于将研究视角同时聚焦于多个发达市场和多个新兴市场。同时考虑将资产范围从股票,债券扩充到外汇资产,将这三类资产放在一起考虑,既考虑了这些资产的共同风险,也考虑了这些资产之间的相互影响,更符合实际的全球化投资过程,同时也更有利于我们构造多元化的投资组合。本文利用DECO模型来分析金融资产之间的相关关系,解决了高维资产估计的问题。DECO模型不仅能够把握资产相关性的动态特征,同时也能够提高时间序列高维估计下的精度。本文为动态环境下的高维资产配置提供了系统的解释和建议。