价格是反映宏观经济运行状态的核心指标,工业生产者出厂价格指数（PPI）和居民消费价格指数（CPI）分别从生产领域和消费领域反映市场物价水平,是判断物价稳定与否的重要参考指标。根据产业经济学和价格传导规律,价格波动首先出现在生产领域,通过产业链向下传导至消费领域;下游消费品价格波动通过需求变化反馈至上游生产领域,因此PPI与CPI的波动方向应该是大致相同的。但2012-2016年期间PPI与CPI出现了长期背离现象,CPI上升与PPI下降,消费与生产有所脱节,出现消费领域通胀和生产领域紧缩的现象。厘清PPI与CPI的传导机制,有利于调控通胀与紧缩,实现物价稳定、经济增长的目标。本文以价格传导理论为基础,以工业产业链上下游关系为视角,结合经济指标的时间和频率两大属性,研究上、中、下游行业PPI和CPI指数的周期性波动特征和传导关系,解析PPI与CPI走势背离的原因。本文首先梳理了PPI与CPI的传导路径,根据PPI的统计范围和国民经济行业分类标准构建了上游、中游和下游行业分类PPI;接着利用基于自适应噪声的完备经验模态分解法分别对整体PPI、上中下游行业分类PPI以及CPI的历史波动进行结构分解,研究PPI与CPI周期性波动特征;利用向量自回归、格兰杰因果检验、协整理论和误差修正等计量模型,分别检验整体PPI和上中下游行业PPI,在分解后得到的结构分量上与CPI的传导关系;最后从需求拉动和成本推动两个角度,利用向量自回归模型、方差分解法,探究影响PPI波动的因子以及PPI与CPI走势背离的原因。研究发现:（1）受工业产业链竞争的影响,我国整体PPI的波动主要由中游行业PPI主导,中游行业处在中间环节,同时受到供给和需求的挤压,导致中游行业的价格波动更加敏感。（2）PPI与CPI的波动可以分解出季节周期、年度周期、长周期和不含周期性的趋势项的波动特征。（3）我国整体PPI与CPI在年度周期波动分量中存在PPI与CPI的双向传导,在长周期的波动分量中PPI向CPI单向传导,PPI持续下行打破了PPI与CPI趋势项间的正向长期均衡关系。（4）产业链视角下PPI与CPI的传导关系更加明确:上游和中游行业PPI与CPI在季节和年度周期分量中CPI向PPI单向传导、长周期分量中PPI向CPI单向传导;下游PPI与CPI传导关系最强,在季节周期分量中CPI向PPI单向传导,在年度和长周期波动分量中PPI与CPI双向传导,且下游行业PPI与CPI趋势项存在长期均衡关系。（5）2012年-2016年期间PPI与CPI的背离只是局部范围内短暂的背离,导致这种背离的直接原因是金融危机后工业领域产能过剩、需求疲软、全球性大宗商品交易价格下降,根本原因是产业结构的不合理,随着供给侧改革的推进PPI止跌回升,PPI与CPI整体走势恢复一致。