投资决策、筹资决策和股利分配是制约中国上市公司生存和发展的三大重要决策,而其中投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,影响着公司的财务风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价,是公司财务决策的起点。从中国目前投资资金使用的实际情况看,上市公司将大量的资金投资于各种效益并不理想的项目,甚至投入到一些公司原本并不熟悉、且与主营业务范围无关的领域,造成了过度投资。这些非有效的投资行为,必然会引起股东价值降低。而导致上市公司过度投资的一个重要方面是目前公司治理机制的不够完善。一个上市公司如果拥有自由现金流量,则为过度投资提供了资金支持,本身治理机制的不完善又使得过度投资成为一种可能。 本文主要采用实证分析方法,选取了2005年、2006年度的1584个样本研究自由现金流量、公司治理机制与过度投资之间的内在关系,旨在提出完善公司治理机制的措施。实证过程主要分为三部分：首先是对各上市公司成长性的计算,第二是自由现金流量与过度投资回归分析,最后对拥有自由现金流量的上市公司进行提取,分析当前公司治理机制对抑制过度投资的有效性。 研究结果表明：自由现金流量与过度投资成正相关关系。即拥有正自由现金流量的上市公司,管理层的过度投资活动较之负自由现金流量的公司更加活跃,股东的利益更得不到保障。在拥有自由现金流量的上市公司中,成长性越差,发生过度投资的可能性越大。中国目前的治理机制在很大程度上还不够完善,对过度投资的抑制作用还非常有限。 根据实证分析的结果,本文提出了几点建议：健全独立董事制度,进一步增强独立董事的独立性；完善经理人员激励机制；优化股权结构等措施来完善治理机制,以期能对目前普遍存在的过度投资行为起到积极的抑制作用。