30年来,我国汇率制度进行了多次调整与改革,人民币汇率也经历了多次复杂的变动。1994年,人民币与美元非正式地挂钩,但美元兑人民币汇率只能在8.27至8.28元之间浮动。2005年,人民币汇率以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。2008年,美国次贷危机引发全球范围的金融危机,我国适当调整人民币波动幅度以应对此次危机。2010年,中国银行表示将进一步推进人民币汇率形成机制改革。这些原因给人民币汇率的波动状况带来不确定性,因此,对人民币汇率行为的描述变得尤其困难。随着近几年国际上对人民币升值压力的不断加大,对中国外汇市场的变动研究也显得越来越重要。本文在此研究背景下,以马尔科夫状态转移模型与GARCH模型为理论基础,采用最大似然估计法,首先使用GARCH模型、EGARCH模型以及GJR模型对中国外汇市场波动情况进行拟合估计,证实了其波动的非对称性,即利空利好消息拥有的不同冲击效应。接着建立MRS-GARCH模型对中国外汇市场的波动情况进行进一步分析,将中国外汇市场的波动分为高波动状态与低波动状态两个状态,通过马尔科夫状态转移过程将两个状态的波动状况进行拟合,并从中得出了相关转移概率及稳态概率。在此分析过程中,针对序列表现出的偏峰厚尾分布,对各个模型采用不同的残差项分布假定：正态分布、t分布、时变t分布以及广义误差分布。最后,根据AIC、BIC准则以及损失函数的对比,对不同分布下的各个模型进行比较,选出相对最优模型进行了进一步分析。本文在研究日度人民币汇率收益率的前提下,又引入另一序列,即人民币无本金交割远期合约报价收益率作为对比数据,旨在加入市场行为的影响来进行模型的比较,最终得到如下结论：①我国外汇市场的波动存在明显的非线性特征；②我国外汇市场的波动具有非对称性,即利好消息和利空消息对外汇市场等的冲击大小并不相同；③我国外汇市场存在显著的两状态转移过程,处在两状态的转移概率都较高,而且其各自的持续程度也较久；④人民币NDF收益率考虑了市场行为的影响,因此与汇率收益率在波动情况下存在一定差异,但仅从GARCH族模型中看不到这种区别的显著特征,而从最优分布下的MRS-GARCH模型能够将这种市场预测行为显著的区别出来。根据得出的实证结论,并结合我国外汇市场的实际特征,文章在最后以政府、金融机构以及企业这三个角度出发,对我国外汇市场体制改革、法律制度、衍生工具以及规避风险等各个方面进行了简单分析及建议,从而建立一个更加成熟稳定的外汇市场。