随着私募股权基金的快速发展,基金管理规模和项目投资数量都在不断增加,为投资人和企业提供良好的投融资渠道,提升了金融供给的质量和效率。但是私募股权基金在投资活动中还存在一些不规范问题,主要表现在公允价值评判的估值体系不完善,估值水平良莠不齐,估值方法的适用性和灵活性不足,缺乏对不确定性因素的综合、科学、客观的评估。因此,对目标企业的专业化估值成为私募股权基金投资运作过程的重要环节,是监管机构引导和规范的工作重点,也是学科理论与实践研究关注的课题。本文基于私募股权投资理论与基础估值理论,采用文献研究、对比研究和案例研究,以A基金公司投资的新材料、房地产和品牌餐饮三家不同特点的企业为案例研究基础,对基金投资过程中涉及的估值问题进行深入研究。本文在系统运用估值方法选取、估值过程、效果评价等流程对三个案例进行分析,发现A基金在案例估值过程存在三个问题:一是周期性行业波动性大,未考虑行业周期阶段及影响程度;二是内外部不确定性因素复杂多样,估值方法单一,需结合多估值方法量化分析主要因素变动影响;三是对于涉及控制权溢价、市场流动性折价的特殊问题,未进行合理的估值调整。针对案例分析中发现的问题,本文结合周期性企业特点、生命周期阶段和退出方式,通过构建引入情景分析的估值调整模型,对原有估值模型进行调整,结合各重要影响因素及事件概率对三个案例的公允价值进行综合分析,对比估值结果差异原因。通过案例分析和调整模型检验分析,本文得出情景分析法改进了传统估值方法,可以量化不确定指标对估值的影响。而且对比检验结果差异,A基金三个项目投资存在一定程度的高估或低估问题,需要在投资管理过程中进行风险控制和交易机制补充调整。同时,明确未来情景数量、特点和发生概率,对构建一个更接近于目标企业未来基本情景非常有必要,可以显著提高估值严谨性和可靠性。最后,基于这三点结论,本文也为私募股权基金在投资实践中的项目估值提出合理化建议。