为了扶持本土装备制造业的发展、扭转跨国公司主导的行业格局,我国政府每年向装备制造企业注入几亿甚至几十亿元的补贴。尽管如此,巨额补贴似乎并没有产生预期的补贴效果,中国装备制造企业仍然处于产业价值链的低端。由于财政补贴既影响企业效益又影响社会效益,因此针对目前补贴效果备受争议的情况,本文选择成本加成率这一主要变量考察补贴对企业竞争力和社会福利两个层面的影响效果。成本加成率作为核心变量,其测算方法一直是产业组织学的难点。鉴于此,本文基于1999-2007年中国装备制造企业的微观数据,通过最前沿的新产业组织实证方法间接估算了企业的成本加成率,成功克服以往企业加成率在价格、边际成本的获取与度量上存在的困难。在此基础上,运用倾向得分匹配法计算补贴企业与非补贴企业之间的加成率差异,并以加成率差异的视角研究了补贴对社会福利造成的影响。研究结果显示：我国补贴企业的加成率显著低于非补贴企业的现象普遍存在于装备制造业的不同细分行业与不同所有制类型中,与此同时,负向的成本加成率差异也在不同竞争程度的行业中说明了另一层面的补贴效果,即在高竞争行业中使用补贴使得社会福利下降,反之,在低竞争行业中使社会福利提升。因此,从政策效果上来看,政府补贴既没有换来装备制造企业竞争力的加强,也未必有利于社会福利的提升。为了改变这样的局面,未来补贴政策的着力点应放在减少补贴、优化竞争环境、完善审核机制上。