新股发行价格定价低于公司价值(新股抑价)的现象,经过国内外大量的实证分析表明,无论在发达的成熟市场还是发展中的新兴市场都显著存在。该现象自从被发现以来,就在金融研究领域受到广泛关注。针对这一被称作“新股抑价之谜”的现象,国外学者从不同角度提出了多种理论解释。根据行为金融理论、从投资者行为的角度进行研究,是目前较为新颖的一个理论视角。国内外大量的实证检验说明了投资者具有普遍的非理性行为现象,在新股发行市场上,由于投资者的情绪因素、认知和行为偏差因素,会造成新股在交易市场上的价格高于其发行价格。行为金融对新股价格低估的解释理论,在成熟市场上得到了验证,但是对我国新兴加转轨的市场来说,该理论的适用性还有待检验。本文以1996年至2009年在我国沪深A股市场发行上市的新股作为样本,分析了我国新股抑价现象的产生来源以及影响因素。本文首先考察我国新股抑价的来源,通过上市公司财务情况、发行情况、市场状况等因素与新股发行价格的回归分析,来检验我国新股定价是否能真实反映公司价值。然后本文通过设立表征投资者行为的指标,建立多元回归模型,对影响新股抑价的投资者行为进行考察。以上实证结果表明我国的新股抑价主要来源于二级市场上投资者的行为,包括噪声行为以及情绪行为。根据实证检验的结果,本文认为我国的新股抑价与我国投资者的非理性行为有较大关系,该行为的产生主要由于投资者的不成熟、政府介入市场过多、信息披露制度不完善等造成。本文最后对此问题提出若干对策与建议。