随着企业经营战略思想的发展,战略的观念被逐渐引入到财务管理中来,将财务战略作为企业战略的子战略。财务战略管理理论认为企业现代财务管理面临的是一个多元的、动态的、复杂的财务管理环境,企业财务管理的成功取决于它对复杂多变的环境的认识和利用能力。其中就包括企业所处的生命周期理论与其财务战略的一致。因此,建立适应企业生命周期要求的股利分配政策,是一个急需解决的问题。一套合理的股利政策应该是能使企业成长与股东期望之间达到最适当均衡的股利政策,这无论是对企业内部经营决策的确定、还是向外部投资者传递企业经营状况信号而言都是至关重要的。从这个意义上而言,企业决策者必须全面考查企业特征、经营环境变化及股东的期望,以规划其股利政策;所以了解企业所处成长阶段及经营环境,对制定适当且均衡的股利政策是相当重要的。本文结合生命周期理论和股利政策理论,在对上市公司生命周期进行划分的基础上,运用2004到2006年我国上市公司股利发放数据,采用打分法、方差分析、非参数检验等统计推断方法,结合描述性统计,研究我国上市公司的股利政策与其相对应的生命周期特征是否相符。本文从介绍企业生命周期和股利政策理论入手,首先选取2004年至2006年上市公司的截面数据,剔除缺乏数据的公司及金融类和房地产类公司以及ST和PT的公司,获得1030家上市公司的数据,样本数目达到3090个。其次,本文以企业生命周期定性特征为切入点,将其转化为可以定量分析的财务指标——资产负债率、企业成立年限、销售收入增长率、股利支付率,并利用打分法,从样本公司的生命周期进行划分,划分出成长期、成熟期和衰退期三类企业,分别用A、B、C来表示,其中成长期上市公司371家,成熟期和衰退期上市公司分别为616家和43家。最后,采用方差分析、非参数检验等统计推断方法分别从股利发放形式、股利发放水平两个层面讨论了不同生命周期的三类上市公司股利政策的差异性。本文共五章,各章主要内容如下:第一章绪论。主要介绍了本文有关问题研究背景、研究思路以及本文研究的重要意义。第二章文献综述。主要介绍了有关股利政策理论和企业生命周期理论的国内外文献。第三章理论分析。分为三个部分。第一部分是关于股利政策的理论。按照目前上市公司发放股利普遍形式,将股利支付方式分为七种,主要有现金股利、股票股利、配股、股票分割、财产股利、负债股利、转增股本,但是股票回购、股票分割、财产股利及负债股利都不属于股利的范畴,因此本文的研究只包括现金股利、股票股利、配股三种股利分配形式。第二部分是关于企业生命周期的理论。本文以上市公司为研究对象(考虑资料的取得及可靠性),由于企业要进入资本市场必须符合有关上市的规定,在经营规模及收益等方面应具备一定的条件。因此,可以认为上市即标志着企业已渡过了最初的创业时期,所以本文在研究中将上市公司的生命周期分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。并选取可代表上市公司生命周期标准的四个变量,采用打分法,将样本公司划分为以上三个生命周期。第三部分是基于生命周期视角的股利政策分析方面。本文分别从财务战略矩阵与生命周期的耦合在股利分配决策中的应用和生命周期下优序股利分配理论下来探讨股利政策与生命周期理论之间的联系,为下文的实证研究做好理论铺垫。第四章实证研究。首先提出研究假设,有两个假设,一是不同生命周期的上市公司股利分配形式有显著性差异,处于成长期企业的或者不发股利,或者较少的采用现金股利的形式;而成熟期企业和衰退期企业较多地采用现金股利形式;二是不同生命周期的上市公司股利发放水平不同,其中成长期企业的股利发放水平最低。其次主要包括数据的来源及数据处理、变量设计及研究方法,在研究方法方面,对股利发放形式采用描述性统计的方法,对股利发放水平采用方差分析和非参数检验中的K-W检验,对三类企业的股利发放水平差异性进行检验,并结合描述性统计量做出解释。第五章结论与建议。在第四章实证研究的基础上介绍了本文研究所取得的结论,以及对今后股利政策的实施提出建议。经过研究得出如下结论:(一)股利发放形式方面,不同生命周期的上市公司股利分配形式没有显著性差异,在众多的股利发放形式中,不论是成长期的企业还是成熟期或者衰退期的企业在三个年度中,现金股利的发放比重都较大;(二)在股利发放水平方面,不同生命周期的公司现金股利的发放水平有显著差异,但是转增股本水平和送股水平却没有显著差异。本文的主要贡献在于:第一,将生命周期理论和股利政策结合起来研究。通过财务战略矩阵与生命周期的耦合在股利政策选择方面的应用,以对及优序股利分配政策的探讨,对于分析我国上市公司的股利政策是否符合其生命周期特征,是否向外传递了企业发展的正确信息,将具有重大的现实意义;第二,采用实证方法,对公司生命周期特征进行划分。以往研究有关企业生命周期的文章都是一些定性的研究,缺乏实证的检验,本文以公司生命周期定性特征为切入点,将其转化为可以定量分析的财务指标,采用实证方法,对公司生命周期特征进行划分;第三,采用专门的方法研究我国上市公司生命周期与其股利政策的相关性。在对企业生命周期划分的基础上,采用方差分析、非参数检验等统计推断方法,结合描述性统计方法,从股利发放形式、股利发放水准两个层面来研究我国上市公司生命周期与其股利政策的相关性,考察我国上市公司的股利政策是否符合其生命周期,是否向外传递了企业发展的正确信息,对我国处在不同生命周期的上市公司采取相应股利政策具有指导意义。