融资融券投资者适当性制度是否改善投资者风险控制

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为厘清证券投资者与证券公司之间的利益关系,降低因信息不对称给投资者带来的潜在损失风险,各证券公司依据证券监管机构规定相继出台融资融券投资者适当性制度。为深入研究这一制度给中国股市带来的影响,本文针对国内的融资融券业务进行了系统梳理,完整地介绍了投资者适当性制度在两融业务上的具体规定,并在此基础上分析了融资融券业务的现状以及对投资者、券商产生的影响,凸显出投资者适当性制度对于两融业务的重要现实意义。更进一步,本文以X分公司约2000名投资者、跨度56个月的交易数据为样本,从投资者持仓比率和以赫芬达尔指数为代表的持股集中度视角出发,利用双重差分模型实证检验了投资者适当性制度对投资者证券账户风险控制产生的影响,结果显示:适当性制度的调整,对融资融券投资者证券账户的持仓比率和赫芬达尔指数起到显著性的抑制作用,降低了投资者承受的风险水平。深入分析发现,投资者风险承受能力等级和交易经验同样会对被解释变量起到抑制作用,而在市场行情处于高收益率区间时,投资者的行为会对政策效果产生明显的削弱作用。还从多维度分析融资融券投资者适当性制度对证券公司在风险管控、培育合格投资者、改善投资者关系、促进业务发展方面的影响。最后,结合实证的研究结果,本文针对证券公司执行融资融券投资者适当性制度过程中存在的问题给出了适当的举措建议:统一适当性工作监管标准;加强保障,规范执行,优化风险监控指标,施行更具导向性的考核激励机制;引导投资者正确认识适当性制度,明确投资者和证券公司应履行的适当性义务。
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