实物期权理论在房地产投资决策中的应用研究

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我国上市房企普遍存在囤地现象,本文尝试从房地产实物期权的角度来诠释房企囤地的动因。通过对房地产投资决策方法发展变迁进行总结与梳理,笔者认为:房地产实物期权是传统投资法的升华而非否定,并指出实物期权法相对于传统投资决策法的优越性所在。随后本文把实物期权特点和房地产投资特征进行匹配,结合B-S期权模型构造出房地产投资延迟开发实物期权模型,并运用此模型与传统决策方法对房地产投资开发项目价值进行对比分析,最终得出以下结论:实物期权视角下的项目价值远大于传统决策方法的项目价值;标的资产价格S和执行价格X的变动对实物期权价值影响较为显著;无风险利率r的变化对实物期权的影响较小、可以忽略不计。
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