改革开放以来,我国对投资管理体制进行了四次重大调整,投资一路高歌猛进,30多年来为引领经济发展作出了巨大贡献。2014年中国经济表现出一个鲜明的特点就是下行压力,虽然调整经济结构和改变经济发展方式是国家目前的方针,然而在此阶段,投资对经济增长的推动作用依然很大。因此,投资效率的提高也能在根本上改善我国经济增长的质量。宏观上,产能过剩和重复建设问题严重,微观上,治理机制失衡、约束和监督缺失等导致的企业非效率投资现象屡见不鲜。企业非效率投资产生的原因是什么?我国企业整体上呈现的是投资过度还是投资不足?如何治理公司的非效率投资?围绕这一系列问题,学术界展开了广泛的讨论和研究。经营、投资和融资是企业三项重要的财务活动,它们既相互独立又相互联系,尤其是融资与投资,两者关系更是难以分割。将融资决策与投资决策联系在一起进行研究,始于20世纪六七十年代,自此之后,学者们考察各项融资行为对投资决策的影响,其中在资本结构中占据重要地位的负债融资无疑成为焦点。西方学术界在负债与企业投资领域,积累了相当丰富的经验成果,我国在该领域的研究也取得一定成果。商业信用作为负债的一个重要来源,具有融资和治理双重作用,国内学者大多将两者分开予以研究,很少将两者与非效率投资纳入一个框架进行分析。本文结合商业信用的融资性作用与债务治理作用,研究其与企业非效率投资的关系,希望能对当前公司解决效率投资问题,提供有益的帮助和参考。本文以委托代理理论、信息不对称理论为基础,结合融资约束假说、自由现金流假说和市场竞争力假说,研究商业信用与企业非效率的关系。理论部分全面分析了非效率投资产生的原因及商业信用产生的动机,实证部分根据理论分析及假设,秉承探讨式的实证思路,利用描述性统计、相关系数检验和多元线性回归的方法,检验了商业信用在不同情形下与非效率投资的关系。通过研究发现:商业信用可以有效地抑制过度投资,且在对不同代理成本和市场竞争力的企业作用不同。商业信用可以缓解企业的投资不足,且这种作用对不同融资约束和市场竞争力的企业有所差异。研究结论对解释非效率投资的成因,改善公司治理和投资效率具有理论和现实借鉴意义。