发展外汇市场是推进人民币自由兑换、完善汇率形成机制、提高外汇资源配置效率、增强金融宏观调控效果的重要基础。面对新一轮改革开放的需要,必须加快中国外汇市场的建设步伐。基于国内转轨经济的背景,中国外汇市场走的是一条政府推动型、而不是自然演进型的发展之路,其中的关键问题是,如何通过合理的政府干预,科学培育和管理外汇市场。这是本文研究的重点内容。 从中国外汇市场的现状和发展需要看,外汇市场的培育与管理应从以下几个方面展开: 首先,在外汇市场的培育过程中,政府应积极推动制度变迁,逐步解除外汇市场发展的体制约束,拓展市场的发展空间,其中核心问题就是协调推进人民币自由兑换和外汇市场建设。货币自由兑换涉及到通货兑换权利、自由兑换的层次、自由兑换的范围、货币兑换的自由程度、货币兑换的价格等基本要素,而外汇市场则由主体、客体、交易工具、组织结构、价格形成机制、外汇市场与其它市场的联系、外汇市场的监管与调控等要素构成,正是这两大类要素之间的相互影响和相互作用,最终促成了货币自由兑换与外汇市场的密切关联。从这一视角看,要培育中国外汇市场,必须推进外汇管理体制改革,壮大市场主体,以发展人民币远期外汇交易为突破口,推动交易工具创新。特别是随着人民币今后将成为亚太区的主导货币,应重点发展人民币兑外币市场,以此形成核心竞争力,并挤身为国际外汇市场的重要组成部分。 其次,在外汇市场的培育过程中,要充分发挥市场自身因素的作用。特别是在电子信息技术开发和应用方面,中国外汇市场受到的限制相对较少,因而完全可以发挥后发优势,借助先进的电子信息技术,改造市场的交易结构,缩短与国际外汇市场的差距。 第三,在培育外汇市场的同时,应重视外汇市场的监管问题。通过监管,可以弥补市场失灵,防范和化解金融风险;通过市场规则的建立和维护,可以满足外汇市场对制度的需求。总体来看,中国外汇市场监管应逐步以行业自律管理为核心,同时实施必要的外部监管。关于中国外汇衍生品交易市场,国内某种程度上存在监管过度,实际上外汇衍生品风险问题的关键并不在于产品本身,而在于产品是否被合理使用。必要的监管可以确保中国外汇衍生品交易市场功能的有效发挥。 第四,除外汇市场监管外,外汇市场干预是市场管理中的另一个基本组成部分。就理论分析而言,市场干预受到货币和汇率政策等因素的制约。同时,