随着我国经济的快速发展,能源的需求量不断上升。能源结构中石油所占的比重日趋增加,然而国内的石油供应远远不能满足经济发展的要求。1993年起我国就跨入了原油净进口国行列,2009年石油对外依存度达到52%的高峰。可是面对屡创新高的国际油价,我国常常只能“被动接受”。因此,如何规避油价波动风险,争取油价发言权是每个石油企业必须面对的问题。本文根据套期保值理论,进行石油价格风险管理的决策模型研究。文章首先介绍了套期保值问题的国内外研究现状,总结了目前研究的不足。其次,在介绍套期保值理论的基础上建立了基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型和基于收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型。套期保值作为一个重要的规避风险的金融工具,本身也存在着风险。模型一以VaR值衡量该风险,并以VaR值最小为优化目标确定最优套期保值比。其次,套期保值不是消除价格波动风险,而是将这种高风险转化成基差波动的低风险。模型二采用动态规划的方法,同时考虑基差风险与收益两个因素建立模型求解最优套期保值比。最后比较两个模型在收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性指标上的优劣。以2007年我国进口实证分析表明:基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型优于基于VaR的单品种石油期货最优套期保值比模型和传统套期保值模型;同时考虑收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型优于只考虑收益的石油期货套期保值动态规划模型和基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型。此研究结果不仅丰富了石油期货套期保值问题的研究方法,同时对我国石油企业参与国际国内期货市场运作具有一定的指导意义。