在我国的股票市场上,市场投资主体投资理念缺失,个人投资者和机构投资者的投资素养不高,投资理念缺乏,买卖过于频繁,致使股市大幅度波动,股市具有高波动的特点。另一个方面机构持股时间一般较短,很多机构也在追求快进快出的理论,市场具有较高的投机性,同时由于散户的追涨杀跌行为,让投机庄家有更多的机会进行投机,进一步增大市场投机性。本文以中国股市的高波动和高投机现象入手,通过两者之间的理论梳理提出两个关于股市波动率与市场投机性关系的假设,假设一是在股市高波动率状态下,市场投机性较高,假设二是在股市低波动率状态下,市场投机性较低。根据提出的假设运用实证模型从创业板指数和不同行业角度加以验证,由于实际经济变量之间往往不是线性关系,并且市场投机性也受到很多因素的影响,不同的股市波动率下,两者之间的关系也不尽相同,所以本文将股市波动分为高波动和低波动两个区制,引入MS-VAR模型探讨波动与投机之间的关系,实证结果表明给股市波动一个标准差的正向冲击,股市投机性也会显著增大,说明股市波动是投机的一个原因,两者之间有一个正向变化的关系,并且当股市波动越高时,投机性对股市波动冲击的响应程度越大,验证了本文提出的假设。根据本文的结果,股市波动性可以认为是股市投机性的助推器,那么当股市波动性很高时,依据本文的想法就会产生高投机。股票市场上需要平抑高投机,为了达到抑制高投机性,可以出台有效的政策降低股市的高波动,从而间接达到降低市场投机性的作用。综合而言,本文为市场投机性的出现提供了一个解释因子,即波动率是市场投机性的助推器,也为降低市场投机性提供了一个方法。