传统的有效市场理论基于“理性人”的基础假设,认为股票的未来收益无法预测,股票价格已经反映了所有信息,市场参与者不可能战胜市场获得超额收益。然而二十世纪八十年代以来,随着金融学研究的不断深入,越来越多的实证证据表明股票市场上确实存在着反转效应、规模效应和流动性溢价等现象,这些市场异象的存在无疑对有效市场假说构成了严峻的挑战,给予这些市场异象合理的风险解释是当代金融的难点同时也是急待解决的课题。本文参考有关股票流动性对短期反转效应的影响的现有文献,结合企业投资和股票流动性之间的相互作用关系,尝试从风险定价角度探索企业投资对短期反转效应的影响,进一步丰富有关反转效应的存在性、变化规律及成因的实证研究。本文利用投资组合分析法和基于BCS模型的Fama-Mac Beth截面回归分析来探究我国沪深A股市场企业投资和短期反转效应相关关系的存在性及成因。首先,本文参照Jegadeesh和Titman（1993）提出的投资组合方法,对沪深A股市场2005年12月至2018年12月的交易数据和股票特征数据进行分析。具体而言,本文在形成期一个月内根据企业投资和股票收益情况构造4×4共16个投资组合,计算其在一个月检验期内的等权平均超额收益,并在样本期间采用重叠抽样的方法按月滚动构建新的投资组合。通过观察投资组合超额收益的时间序列均值,我们发现在任一企业投资水平下买入输家组合卖出赢家组合构建的反转套利策略可以获得显著正收益,且高企业投资水平下反转套利策略获得的收益小于低企业投资水平下反转套利策略获得的收益,即,我国沪深A股市场在月周期下存在收益的短期反转现象,且企业投资对短期反转效应存在抑制作用。随后,本文从时间的角度分两个子样本进行了相同的分析,证实了上述现象不存在任何时间变化。由于投资组合分析为非参数统计分析,无法得出精确的参数检验结果,因此,本文利用Fama-Mac Beth截面回归法对企业投资和短期反转效应的相关关系进行进一步的验证。和传统的Fama-Mac Beth截面回归法略有不同,本文参照Brennan et al.（1998）提出的BCS模型,采用经过风险调整之后的个股月超额收益作为被解释变量来进行Fama-Mac Beth截面回归,以避免时间序列回归得到的因子载荷β的误差对截面回归的系数产生影响。具体来讲,本文首先在控制股票规模、账面-市值比、滞后收益和累计滞后收益这四个股票特征的同时,引入企业投资和企业投资与滞后收益的交叉项构建起研究模型,然后,利用Fama-Mac Beth截面回归法来对经过CAPM模型风险调整后的个股月超额收益率进行回归分析。此回归结果显示,我国沪深A股市场存在短期收益的反转,且企业投资与滞后一个月的个股月收益率的交互项系数显著为正,也就是说,企业投资会对短期反转效应产生抑制作用。为了探究该抑制作用的成因,本文在初始模型的基础上引入常被用于衡量股票流动性的股票换手率和股票非流动性这两个变量,形成新的增广回归模型。增广回归模型的回归结果证实,股票流动性不能完全解释企业投资对短期反转效应的抑制作用。最后,本文利用Fama-French三因子模型对个股月超额收益率进行风险调整,构建新的被解释变量来对上述回归结果进行稳健性检验,稳健性检验的结果和基于CAPM对个股月超额收益率进行风险调整时的结果基本一致。综上所述,投资组合分析和基于BCS模型的Fama-Mac Beth截面回归分析的结果都说明了我国沪深A股市场总体上存在显著的短期反转效应,且企业投资对短期反转效应存在抑制作用。与此同时,通过探究企业投资对短期反转效应抑制作用的成因,我们发现股票流动性不能完全解释该抑制作用,企业投资可以独立对短期反转效应产生影响。