随着我国资本市场的逐步开放,二级市场收购的现象也越来越普遍,由此产生了越来越多的“敌意收购”事件,目标直指上市公司的控制权,引发了人们的广泛关注。要约收购作为敌意收购的一种方式,在过去的资本市场中“存在感”并不强,近年来却受到外部投资者的青睐,投资者跨过一般性的财务投资,直接发起收购要约,争夺上市公司的控制权。敌意收购在欧美发达国家是一种较成熟的收购方式,一些经营管理效率低下的公司会引来敌意收购方的注意,并有望提升管理效率及业绩表现,因此敌意收购可以作为控制权市场中的一种外部监督方式。然而,在我国特殊的资本市场环境中,敌意收购能否有效的发挥其外部监督功能以及能否改善目标公司的经营业绩?敌意收购下控制权争夺的动因又是什么?振兴生化的控制权争夺案是一个典型的以要约收购的方式获取上市公司控制权的案例,目前对于此种方式下的控制权争夺给企业带来的影响研究较少。因此本文以振兴生化为例,运用文献研究法、案例研究法及数据分析法,对其在敌意收购下控制权争夺的过程、动因及影响进行探讨,从而总结出引起振兴生化控制权争夺的关键因素以及该项敌意收购给企业的公司治理、经营绩效及股票市场带来的影响,并得出相应的启示,为提升上市公司的治理水平以及广大投资者理性参与资本市场投资提供参考。本文内容分为六个部分,包括文章的引言、相关理论概述、案例介绍、争夺动因分析、争夺影响分析、结论与启示。前三部分是文章的引言、相关理论概述、案例介绍。其中引言部分说明了本案例的研究背景和研究意义,归纳梳理了与敌意收购及控制权争夺相关的文献,指明了本文的研究思路和研究方法。理论概述部分介绍了敌意收购下控制权争夺的相关理论,包括敌意收购的概念与特点,控制权争夺的界定及方式,控制权争夺的动因及影响,控制权争夺的理论基础。案例介绍部分交代了振兴生化与控制权争夺各方的基本情况以及上市公司所在的行业背景,并按照时间顺序回顾了振兴生化控制权争夺的整个过程。第四部分是对敌意收购下控制权争夺的动因分析,研究发现振兴生化控制权争夺的动因有公司股权结构分散,大股东控制权不稳定,公司内部治理混乱,企业价值被严重低估,投资者战略目标的实现,股东间的利益冲突等等。第五部分是敌意收购下控制权争夺对振兴生化的影响分析,从公司治理、经营绩效及股票市场三个方面来探究其影响。在公司治理方面,控制权争夺带来了公司股权结构的变化,优化了公司治理结构,并更换了公司管理层提升了企业运营效率,提高了中小股东参与公司治理的积极性。在经营绩效方面,通过比较振兴生化发生控制权争夺前后的各项财务指标,发现控制权争夺在初期给公司的经营业绩带来了不利影响,但控制权稳定后公司的经营业绩有所好转。在公司股票市场方面,控制权争夺引起了公司股价的剧烈波动,股票的多次停牌严重损害了中小投资者的信心。最后是案例的研究结论与启示。通过对敌意收购下振兴生化控制权争夺的案例分析,本文总结出以下结论:第一,股权分散及企业价值被低估是控制权争夺的根本动因;第二,公司内部治理机制缺陷是导致控制权争夺的重要因素;第三,中小股东集体行权对敌意收购的完成起到了关键作用;第四,外部投资者积极参与公司治理能够提升企业绩效表现。由此得出,上市公司应建立合理的股权结构优化对控制权的配置,完善公司的内部治理结构并积极维护中小股东的利益,创建良好的经营管理环境,发挥内部监督机制的作用,从而防止外部敌意收购的发生。对于监管部门来说,要加强证券市场的监管,完善相关的法律法规,切实保障资本市场的良好运作。