当前,相关政策文件和学术文章常常将过度投资和产能过剩概念划为一体。实际上,过度投资发生在企业的生产投入环节,指的是企业的投资水平超出了投资理论所规划的最优水平过度。产能过剩发生在产出阶段,指的是实际产出未达到产出能力的最优可容纳水平。产能过剩问题是生产要素产能过剩的表现。因此,区分过度投资和产能过剩的概念,研究二者的关系具有理论和实际的价值。本文利用我国上市公司1999-2018年的面板数据,分别测算了企业过度投资和产能过剩的指标,并对各行业、各地区过度投资和产能过剩现状进行动态考察。然后本文将行业层面的过度投资和产能过剩指标构建Panel VAR模型,并对二者之间的相互因果关系进行检验。最后,本文进一步考虑了外生宏观变量的冲击,通过GVAR模型来研究经济变量冲击和政策变量冲击对过度投资和产能过剩的影响。研究结果表明,（1）我国A股上市公司确实存在普遍的过度投资现象,且过度投资率呈现出行业上下游企业的相关性。（2）我国A股上市公司还存在严重的产能过剩,且产能过剩的变化与我国宏观经济和宏观调控的变化趋势相符合,特别是“供给侧改革”中加强调控、出清产能的重点行业,近年来都呈现出了显著的效率改进趋势。（3）过度投资和产能过剩两者存在显著的相互因果关系,其中,过度投资对产能过剩有显著的推动作用,而产能过剩则对过度投资前期有显著的约束效用,后期有显著的推动作用。（4）政策因素和市场因素都是造成过度投资及产能过剩的重要因素。市场因素对过度投资和产能过剩的影响比政策因素对二者的影响大。政策波动和市场波动会对过度投资产生正向影响,对产能过剩产生负向影响。本文的研究具有理论意义和实际意义,为管理层分析我国当前相关现状提供更加清晰的认识,为“产能过剩”治理提供更为行之有效的建议。