21世纪以来，中国广义货币供应量M2增长了12倍之多，国内物价全面上涨;2016年，美联储两次加息，2017年仍有至少两次的加息预期，全球通胀呈现上升趋势，受经济全球化影响，未来我国经济仍将面临较大的通胀压力。目前我国市场上缺乏能够直接抵御通货膨胀风险的金融产品，如何构造投资组合以有效抵御通货膨胀从而实现个人财富的保值增值成为广大投资者热议的话题。商品期货以大宗商品为标的，与传统金融资产相比，期货价格更能反映对未来现货价格的预期，因此具有反应通胀的天然优势。本文选取沪铜、沪铝、橡胶、豆粕、豆一、强麦、玉米、郑棉、豆油、燃油10种具有代表性的国内商品期货品种，研究商品期货的对冲通胀风险的能力，并构造具有通胀保护功能的投资组合。　　首先，以各期货品种主力合约结算价计算对数收益率，作为被解释变量，预期通货膨胀率和未预期通货膨胀率作为解释变量，用滞后一期的中证1债指数代替预期通货膨胀，用CPI代替实际通货膨胀，未预期通货膨胀率用实际通货膨胀与预期通货膨胀的差表示。对时间序列数据进行平稳性检验后，利用通胀保护经典模型进行回归，发现各期货品种存在不同程度的通胀保护能力，其中沪铝、强麦、豆油、燃油商品期货对冲通胀风险效果最好。　　然后，研究商品期货与股票、债券间的动态相关性，以评价其风险分散能力。在检验各收益率序列具有自相关性与ARCH效应后，构造DCC-MVGARCH模型，分别检验各期货品种与股市、债市的动态相关系数，发现商品期货市场与股票市场和债券市场均存在动态相关关系，揭示了在构造期货、股票和债券的投资组合时要适时调整各成分的比例，以实现更好的组合效果。　　最后，将商品期货列入资产池，构造投资组合。以通货膨胀率为因变量，以各资产收益率为自变量建立回归模型，得出各资产类别在投资组合中的比例。根据回归系数，通过做多或做空相应数量的期货品种，最终实现抵御预期与未预期通货膨胀的功能。因此，本文研究结果表明，商品期货具有通货膨胀保护功能。