2018年3月,中国证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,本文围绕上述指引中对养老目标基金投资的限制要求,基于养老目标基金投资的视角,通过对国内偏股型开放式基金的基金规模、基金年龄等特征与基金业绩表现关系的研究,利用实际数据分析对基金业绩表现具体的影响。理论意义上,希望验证当从不同视角出发,选择不同评价指标时,基金有关特征对基金业绩表现的影响结果是否会发生变化,补充完善当前的基金业绩评价投资理论。在现实意义上,通过实证研究,希望从养老投资监管政策出发,探索并研究基金有关特征对基金业绩表现的影响,从而对未来监管政策制订、修订提供意见建议;同时希望协助投资养老目标基金的基金经理筛选出符合养老目标基金投资风险偏好的投资标的。为衡量养老资金关注的风险收益特征,本文梳理了国内养老资金储备主要的来源,包括基本养老保险资金、社保基金和企业年金的历史投资管理情况,总结并利用针对性的单因素模型来对基金业绩表现进行评价。本文选取索提诺比率作为非被动指数基金的业绩评价指标;选择指数跟踪误差作为被动指数基金的业绩评价指标。实证部分,通过描述性统计、建立回归模型等方式验证基金业绩表现与基金规模、基金年龄等基金特征之间的关系。主要得出的结论有:首先,达到监管指引要求的被动指数型基金表现相对更优秀,但非被动指数型基金表现不比未达到的基金更优秀;其次,被动指数基金方面,成立时间越长的被动指数基金的跟踪指数误差越低;但规模对于跟踪指数误差没有显著影响;再次,非被动指数基金方面,成立时间越长的基金的业绩表现越差;规模越大,基金业绩表现越优秀。同时研究还发现,基金规模、基金年龄基于养老资金特征的业绩表现评价结果与一般业绩评价结果基本一致。通过对基金规模、基金年龄等基金特征及其对基金业绩表现影响关系的分析和实证检验结论,总结并归纳出对于监管层、基金公司的启示:建议监管层完善养老目标基金投资标的限制、加强非被动指数小微基金的监管,限制小微基金的数量;建议基金公司应着力提升单只非被动指数基金的规模,并对成立时间较长的基金进行重点管理。本文的主要创新点在于:第一,针对养老资金风险偏好设计选择业绩评价指标。现有对基金业绩表现的影响研究中,使用一般性经典分析指标的研究较多,但针对特定资金风险偏好,特别是挖掘养老资金风险收益偏好并针对性设计调整业绩评价方法的研究较少。本文侧重考虑业绩波动和下行风险,针对性选用业绩评价指标;第二,将偏股型基金分组研究。本文将基金样本分为被动指数基金和非被动指数基金分组进行分析。与目前学界较多使用的统一评价相比,这种方式将增加实证研究成果的精确性,更有利于得出有效结论,与实际投资过程更为贴合。