企业并购的频繁发生是经济全球化发展的必然趋势,并购活动不仅使并购企业取得规模经济和降低经营风险,同时也是推动社会产业结构调整、优化资源配置,提高经济的整体竞争能力的有效途径。在并购活动中,对目标企业的价值进行准确评估是保证并购成功的关键。在当前充分竞争的国际化经营背景下,不确定性是现代企业经营环境的一个显著特征,能否在不确定环境下把握各种投资机会,将在很大程度上影响并决定企业的价值。对传统价值评估方法的分析表明,虽然现金流量贴现法是目前理论上比较成熟的方法,但是在不确定性市场环境下,现金流量贴现法并不能对目标企业的价值做出完全准确的评估。由于投资者不仅重视被并购的目标企业过去的业绩,更重视其未来发展机会,企业并购具有实物期权的特性,因此,必须考虑并购中的期权价值,在目标企业整体价值评估中加入期权价值对于投资者决策十分重要。本文将期权定价模型应用于并购中目标企业的价值评估,有效评估不确定性的机会价值,从而为企业并购提供了一种价值评估的新思路。本文首先在深入系统地梳理和借鉴前人关于价值评估方法和研究成果的基础上,分析了并购的实物期权及其特性。其次,通过研究企业并购中期权价值的影响因素,依据实物期权理论,对目标企业的价值构成进行了研究,认为并购中目标企业的价值除了包括其现实资产价值以及并购后产生的协同效应以外,还必然包括目标企业自身的期权价值和由并购活动所产生的期权价值,在实物期权定价法的基础上建立了企业并购价值评估方法的应用框架,并提出了实物期权法在我国应用中存在的问题及建议。最后,通过案例分析,对企业并购中具体应用期权价值评估模型进行了个案研究。