对于基金经理来说,声誉(历史业绩)对其具有重要的影响,良好的业绩可以提升基金经理在市场上的声望,而不良的声誉会加大基金经理的失业风险。本文在国内外学者的研究基础上分析了当前市场中封闭式基金经理与开放式基金经理的行为特征。通过多元回归计量方法分析基金经理的历史业绩对于基金经理投资组合的系统性风险选择的影响,得出了一些有意义的结论。根据我们的分析,在当前的市场中,基金经理投资组合的系统性风险的确会受到历史业绩的影响,并且这种影响有两方面,当基金经理业绩不理想时,基金经理会通过降低资产组合的系统性风险的方式以稳定收益率——这种情况在封闭式基金经理中更为普遍;也有可能通过提升资产组合的风险来获得相对于市场更好的业绩——在开放式基金经理中相对普遍。对于开放式基金经理而言,在不同的滞后期内,这两种影响表现并不相同。这两种现象的存在也侧面说明了当前基金经理与投资者之间的委托代理关系并没有完全解决,基金经理的道德风险问题依旧存在。