基准利率国债指由我国财政部确立的具有基准性质的国债，它在全国银行间债券市场和沪深交易所市场内进行上市交易，并可在银行间和交易所市场之间进行双向转托管。自2002年年底首期发行以来，基准债发行规模和市场交易份额迅速增加，基准债在国债市场中的基准地位突显出来。 鉴于基准债自面世仅1年多，国内学术文献和资料很少涉及对基准债的研究。本文试图通过对基准债在银行间和交易所债市总体交易状况、跨市交易状况、所处市场环境及跨市操作模式几方面的分析得出基准债的交易特征和交易策略。 基准债在银行间和交易所总体交易状况说明其在两市均具有明显的流动性优势，且在银行间市场内交易流动性的相对优势更为突出，但仍为成为主导市场的领先品种。对基准债跨市交易数量的分析表明跨市交易的总体方向是从交易所至银行间，而进一步对跨市交易价格的分析表明基准债不存在恒定不变的跨市套利方向，跨市套利主要来自于两市非同步性。 在基准债交易策略方面，目前由于转托管效率和卖空交易方面的约束，尚无法实现基准债在两市间无风险套利交易，而只能采取一定转托管周期限制下的准套利操作，以及保持银行间基准债相应余额的成本摊低操作。随市场不断发展，基准债的操作模式也将呈现多元化发展。 随着中国债市的不断拓展，基准债的发行期限将逐步完整化、发行规模和转托管效率有望提增，其发展必为两市统一奠定基础。