韩国科斯达克(KOSDAQ)与中国创业板(Chinext)的比较研究

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二十世纪七八十年代,高新技术、新型商业模式、新能源等创新的力量引领着这一时代的企业。资本世界为这些创新、创业的力量发挥了巨大的支持作用,也在一定程度上有效地解决了企业发展资金受限等问题。创业板市场(Growth Enterprise Market,GEM)以成长性新型企业为服务对象,注重自主创新能力的企业。1973年最初新市场美国NASDAQ设立后,在全球上大约60个新市场设立起来。其中40个市场仍在活跃地交易。目前,创业板运行表现最佳的交易所是美国NASDAQ.英国AIM、韩国科斯达克等,香港中小企业板和德国创业板因创业板设立模式不恰当、市场效率低等原因已经被关门了。中国创业板于2009年开始了新一代产业发展的基础,而且中国投资者可以满足于高风险投资的高回收率。中国高科技产业和新兴产业因为高科技产业本身包含高风险,因而难以获得商业银行的贷款机会。但这些企业通过创业板的直接融资方式可以筹募长期投资资金,而可以投入到生产设施建设及商品研发等。就是创业板的主要设立目的为助于企业和产业持续发展。国家产业发展和金融是不可分离的关系,金融业的发展使得产业持续发展而产业结构变化,韩中两国的产业结构变化上有共同点是第一产业的比重渐渐下降。中国产业结构不仅有明显变化,而是中国的第三产业比重显示逐年增长趋势。但韩国产业结构到2000年后没有变化,而所有产业比重基本上显示固定趋势。而韩国科斯达克市场的产业结构变化是很明显的,如制药、其他服务、半导体等产业市值增加比2006年增加到100%以上。中国创业板的产业市值集中于机械设备、资讯技术、电子、医药生物,这四个产业的市值比重将近70%。韩国科斯达克市场和中国创业板目前可以说实现了创业板自身运行的功能。本文通过GICS(全球行业分类标准)的分类方式比较研究了韩中创业板的创业板支持度与产业比重。结果来看,韩国科斯达克市场和中国创业板有差异,从中国创业板分面图来看,中国产业的位置显示出“L型”,这意味着中国创业板和中国产业有明显距离。韩国科斯达克的分面图来看,资讯技术、通信服务、医疗保健产业集中于第二面,而且资讯技术业的位置跟第一面很接近。我们可知韩国产业发展方向与韩国科斯达克市场的产业结构变化有一致现象。但总体来看,韩中创业板对产业结构的反映不足,因为上市企业融资方式还依靠间接融资、股市投资者的投资性还较差、投资时间较短、信息披露水平较低、非流通股本的比重较多、投资环境与文化等因素。
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