汇率对国际直接投资(FDI)的影响在布雷顿森林体系瓦解之后世界汇率制度更趋浮动的环境下具有越来越重要的意义。本文从东道国的角度分析汇率变化、汇率错位以及汇率波动性对FDI的影响机制和影响效应。汇率变化是指实际汇率随时间的升值和贬值，主要通过影响劳动力、资本和中间投入品的成本影响FDI；汇率的错位是指各个时间点上实际汇率相对于长期均衡汇率的高估和低估，其对FDI的影响主要是通过预期的因素；汇率的波动性指汇率的易变性，由此产生的不确定性会产生汇兑风险，从而影响跨国公司的直接投资决策。 本文选取1994-2006年中国基本经济变量的季度数据，运用协整理论，选择反映货币对外综合价值的实际有效汇率，分析人民币实际有效汇率的升、贬值，实际有效汇率的错位以及其波动性对我国吸引外商直接投资的影响，通过实证检验发现三者与FDI负相关。 首先，在有关汇率变化、汇率错位和波动性影响FDI文献综述的基础上为汇率影响FDI的机制构筑一个理论框架，并就FDI的投资选择理论做一个系统的阐述；同时从理论上分析了实际汇率错位的原因和类型。然后，用行为均衡汇率理论把人民币实际有效汇率变化分解为短期波动(Short-term Volatility)和长期的错位(Long-term Misalignment)两个方面，分析人民币实际有效汇率相对于长期均衡汇率的错位程度，得出人民币实际有效汇率的低估、高估的程度以及衡量汇率短期波动性的一种指标。发现人民币实际有效汇率自1994年以来经历了2个低估阶段和2个高估阶段；同时用实际有效汇率的季度标准差、自回归条件异方差模型构建汇率波动性的另外两种指标。最后，用影响FDI的经济变量建立协整方程，包括实际有效汇率、错位率和波动性指标，分析三者对FDI的影响效应。发现实际汇率本身与FDI负相关，实际汇率高估不利于吸引FDI，实际汇率低估有利于吸引FDI，汇率的波动性对FDI的影响为负，但效果不显著。特别分析了2004年以来人民币升值压力下我国利用外资的变化情况。 本文首次实证研究了人民币实际有效汇率变化、实际有效汇率的错位以及波动性对我国外商直接投资的影响效应，使用更为科学的协整方法，避免了普通最小二乘回归方法的误差，全面研究了汇率因素在投资中的影响力，得出两个政策启示：完善汇率形成机制，校正汇率错位，实现人民币汇率回归均衡；建立完善的外汇衍生品市场，为企业提供汇率风险对冲工具。