近些年,民营上市公司积极参与政治,构建企业的政治关联以应对市场不完善的替代保护机制,然而,政治关联对公司绩效存在正效应还是负效应,学术界一直争论不休。同时,民营上市公司的政治关联还受到其嵌入的“情境”影响,会因政治体制、经济体制、市场特征、公司治理环境等不同而呈现不同特征,表现出极强的情境依赖性,其中公司的治理环境作为微观层面的独特情境,发挥着重要作用,而股权结构作为公司治理效率的主要因素,被认为是与政治关联机制相关的一个关键的情境变量,对政治关联与公司绩效关系起到调节作用。首先,本文在以往文献以及相关理论基础之上,探讨中国民营上市公司的政治关联对公司绩效的影响,然后从股权集中度这一情景角度,分析在政治关联对公司绩效的作用机制,构建包含以政治关联为自变量、股权集中度为调节变量、公司绩效为因变量的基本研究框架,提出相应的研究假设。最后基于796家中国民营上市公司2010-2014年的面板数据,运用面板固定效应回归模型和多重工具变量两阶段最小二乘法回归模型,检验政治关联与公司绩效的关系以及股权结构作为情境因素对政治关联与公司绩效关系的调节作用。实证结果表明:(1)在其他条件不变的情况下,政治关联上市公司的公司绩效低于非政治关联上市公司的公司绩效,且政治关联程度与公司绩效负相关,政治关联程度越高,公司绩效越低。(2)股权集中度对政治关联与公司绩效的关系具有正向调节作用,具体表现为在股权结构相对集中的情况下,政治关联对公司绩效的负效应受到一定程度的抑制,即这种负向关系被减弱。