2008年金融危机过后,流动性风险引起了业界和学术界广泛关注。流动性风险是公司金融中的核心问题,其中债务流动性风险对企业金融策略的影响尤为重要。基于此,本论文引入债务流动性风险,建立结构化数理金融模型。同时,本论文结合国内一些实际问题,考虑一系列市场因素下企业投融资问题。本论文采用了风险中性定价方法、实物期权方法、动态规划理论、随机控制方法、经济博弈理论以及滤波理论等,拓展和丰富了债务流动性风险下企业投融资理论。相关结论可为政府和企业的金融决策提供理论指导。本文具体的研究内容包括以下几个方面:第一,根据当今主流的绿色金融概念,结合绿色投资分阶段和收益时滞的特征,本文在债务流动性风险下,采用了实物期权方法,建立了项目具有时滞性的投融资模型来研究企业投融资决策。文章发现:在外生给定的债务水平下,投资水平与时滞性的关系依赖债务流动性风险程度。然而,在内生化的债务水平下,时滞性较长时,其变化对投资水平影响不显著。最优债务水平与债务流动性风险呈非单调性关系,与投资项目成本分布比例参数、项目时滞性呈正相关。我们也发现最优债务水平与波动率的关系依赖债务流动性风险程度。第二,在实际的金融环境中,企业的发展是需要不断拓展其规模。拓展需要资金,一般地,股权和债务融资较为常见,其债务是有期限的。根据融资次序理论,企业现金持有问题显得特别重要。本文建立拓展实物期权模型,分析债务流动性风险对企业投资、融资以及自由现金最优保留问题的影响。文章发现:短期债券会导致企业投资不足,长期债券会导致企业过度投资。债务流动性风险加剧了短期债券的投资不足问题,但能缓解长期债券过度投资问题。本文也发现企业家偏向于内部资金支付投资成本,与融资次序理论一致。企业最优杠杆率、信用风险溢价与债务期限受债务流动性风险影响。以上一些结论与经验实证一致。第三,在现实金融环境中,参与者对企业现金流增长率信息的获取是部分的。本文考虑部分信息下,企业持有现金预防无效破产。利用滤波理论和动态规划理论,解析地得到企业现金持有水平,企业股权、债券价值。结论表明:债务流动性风险增加了企业现金持有水平。企业杠杆率、信用风险溢价与波动率的关系依赖债务流动性风险程度。此外,本文也为我国“营改增”政策去杠杆化提供了一定的理论依据。第四,相关实证文献提到在实际债券中,其业绩敏感特性较为普遍,而业绩敏感债券在融资工具中很受欢迎。本文将业绩敏感债券引入到投融资模型中,分析债务流动性风险下业绩敏感债券的设计以及对企业投资决策的影响。结论表明:在外生给定的债务水平下,企业最优投资水平、期权价值与债务风险补偿程度、债务水平的关系受到债务流动性风险的影响。在内生化资本结构情形下,我们发现:当债务流动性风险较高时,企业采用纯股权融资,也就是说股东不愿意发行债务,这就是文献中提到的零杠杆企业。当债务流动性风险较低时,最优投资水平与风险补偿程度呈正相关。同时,合理的设计业绩敏感债券的风险补偿程度可以消除债务代理产生的投资扭曲。当债券不存在流动性风险时,最优投资水平与风险补偿呈负相关。其次,最优债务水平、破产水平和杠杆率与风险补偿、现金流波动率的关系受到债务流动性风险的影响。最后,信用风险溢价与债务流动性风险的关系受到风险补偿程度和波动率的影响。第五,当前我国经济发展回落,企业负债过高。国家层面提倡市场化债转股去杠杆。本文从实际中提炼出理想的理论模型,考虑在债务流动性风险下,债务协商对企业投融资策略的影响。结论表明:在外生给定的债务水平下,当债务流动性风险较高时,股东谈判能力对企业投资水平和期权价值的影响不是重要的因素,这一结论在内生债务水平也成立。在外生给定债务水平下,对于较高的债务流动性风险,破产损失率对期权价值的影响较小。企业杠杆率与债务流动性风险、股东谈判能力和破产损失率呈负相关。特别地,当流动性风险较大时,股东谈判能力对杠杆率的影响较小。企业债券信用风险溢价与债务流动性风险呈非单调性,与股东谈判能力和破产损失率呈负相关。