在改革的大背景下,中央全力推进国有企业混合所有制改革,先后有四批210家国企纳入改革试点单位。“怎么混,如何改?”成为企业亟需解决的问题。目前学者们对混合所有制改革的研究大多偏向于大样本的实证研究,案例研究较少。因此,文章基于案例研究法和文献分析法,探讨云南白药推进混合所有制改革的路径和效果。文章以国企混合所有制改革完善公司治理结构为出发点,提出调整公司治理结构的主要路径包括公司股权结构变革、董事会结构变革、职业经理人市场化、员工激励计划,混改路径进一步影响公司投融资活动和市场绩效。首先,文章对企业改革的大背景进行介绍,分析企业改革依据的两大理论基础,并按照一定的标准分类整理混合所有制改革的文献。其次,介绍混合所有制改革的标杆企业云南白药,分析云南白药所处行业改革现状和自身的改革情况。再次,依照路径研究、效果研究这条主线对案例主体部分进行分析。改革路径研究包括公司“三会一层”变革和员工激励计划的实施,改革效果研究包括企业的投资效率、融资约束和企业市场绩效的分析。最后得出研究结论和启示,以期对其他企业起到参考作用。研究表明:云南白药吸收合并母公司白药控股实现整体上市取得了良好的市场反应,公司治理结构得到完善,融资约束和经营效率得到改善,但公司投资效率和财务业绩表现不佳。针对云南白药混合所有制改革过程中引入的非国有资本在股东大会重要事项决策上没有一票否决权、短期内公司混改财务绩效提升不显著等问题,文章提出了一些建议。第一,国企改革过程中,政府要减少行政化干预,将权力部分下放到市场,由市场决定权力配置。第二,国企改革需要稳步推进,不能急于求成。改革效果的显现需要一个周期,有一段时间发现问题、分析问题、解决问题。第三,加强信息披露,谨防改革过程中的国有资产流失问题。上市公司进行混合所有制改革本身属于重大事项,需要及时可靠的披露信息,保证投资者及时了解相关信息。专业服务机构对于国有资产转让应做到公允评估,增强自身法律意识,保持自身独立性。