该文选取上市公司年度财务报告公开信息,力求将规范分析与实证分析相结合,系统地考察中国股票市场的定期公开信息(上市公司年度报告)与股票市场行为特征,以及公开信息的市场效应,从而研究中国股东票市场信息披露、传播及市场反应过程,以检验中国股票市场的半强式运行效率,提出完善中国股票市场运行效率的政策建议.具体的研究思路如下:首先系统地概述市场有效性理论,包括市场有效性的定义、发展与市场有效性理论存在的问题,以及市场有效性的最新定义.第二部分对与该文相关的国内外研究进行述评,包括市场调整速度、公开信息披露时间效应、财务信息的市场效应.第三部分中讨论公开信息的度量方法.该文主要考察每股收益、净资产收益率、益价比及帐目市价比等公开信息的市场效应.第四部分对中国股票市场的年度报告公开信息进行实证分析.包括三个方面:(一)公开信息的特征:A股股票市场的收益率与交易量的特征.(二)股票市场行为特征:每股收益、净资产收益率、帐面市价比及益价比等公开信息的特征,并据此检验中国上市公司的会计操纵问题.(三)公开信息的市场效应:考察中国股票市场行为对信息的调整速度、公开信息披露滞后效应与公司财务信息短期与长期的市场效应三个方面.最后根据实证研究结果,得出结论与政策建议.