随着对基金市场研究的发展,有学者发现基金投资者情绪可以正向影响基金的隐形交易,即基金具有较好的投资者情绪识别能力。本文在传统的多因子量化投资策略中引入投资者情绪因子进行研究。研究发现基金投资者在基金贴吧发表讨论贴是以宣泄负面情绪为主,基金的投资者口碑与投资者关注度呈正相关关系,且优质的基金一般会获得投资者的持续正向关注。本文结合因子收益率差值显著性判断、跑赢概率判断和相关性判断三个方法进行综合检验,得到基金公司、基金经理、基金产品和投资者情绪四个维度共8个有效因子。以2019年4月1日至2020年9月30日作为业绩回测期,按季度进行投资组合构建和调整,发现多因子量化投资模型构建的投资组合的收益指标均远远高于沪深300指数和上证指数。在回测期间,各投资组合的年化收益率均高于36%,同一时期,沪深300指数的年化收益率为12.31%,而上证指数仅为2.75%。各投资组合的贝塔系数均小于1,观察代表单位风险带来的超额收益的夏普指数可发现,投资组合风险收益也远远高于市场组合。因此可以判断,基于有效因子的多因子量化投资策略在基金市场上能够获得远超市场组合的整体收益和风险收益,符合投资者对FOF基金的投资需求。对于注重投资组合收益指标的投资者,可以选择结合打分法和等金额法的多因子策略进行投资;对于风险厌恶的投资者,可以选用打分法和等份额法进行基金投资组合的构建。最后本文通过对比分析,发现引入投资者情绪因子的多因子投资策略不仅能得到更稳定的基金排名、更低的调仓成本,其取得的整体收益和风险收益也更高,投资者情绪因子具有有效性。