【摘 要】
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资本结构反映的是企业资金的不同来源,其中股权融资是上市公司资金的一个主要来源,因此股权融资的成本——股票流动性与资本结构之间存在着某些必然的关系。目前国内学者的研
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资本结构反映的是企业资金的不同来源,其中股权融资是上市公司资金的一个主要来源,因此股权融资的成本——股票流动性与资本结构之间存在着某些必然的关系。目前国内学者的研究较少涉及这一方面,国外一些有关资本结构的文献触及到流动性与资本结构的因果关系(例如流动性影响资本结构),但是本文认为这两个变量是相互作用、联动决定的。本文首先从中国企业融资现状以及中国股票市场流动性的现实背景出发,通过对国内外相关理论以及实证研究的总结归纳,提出股票流动性与公司资本结构之间是否存在关系的命题,并分析了该命题的现实意义。接着,对资本结构的定义以及影响因素的相关理论和流动性的含义以及影响因素的相关理论进行总结分析,并对资本结构与股票流动性之间的关系进行理论探讨,提出两者关系的研究假设。通过对样本的描述性统计,确定研究因素以及研究样本,并建立资本结构与股票流动性关系的联立方程模型。在实证研究中,本文分别以资产负债率、短期负债率和长期负债率来表示资本结构,以换手率和弱流动性比率来分别表示股票流动性,并运用二阶段最小二乘法以及面板数据实证分析资本结构与流动性的关系。并且考察了不同行业对实证结果的影响。最后在借鉴国外成熟市场的先进经验,并在理论分析和实证研究的基础上,本文就中国证券市场的发展提出了政策建议。
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