自中国证监会2016年颁布实施《上市公司证券发行管理办法》以来,此后定向增发这种股权再融资的方式广泛被我国上市公司采用,并且经过十多年的发展,定向增发开始发展为上市企业最重要股权再融资模式。定向增发作为新型融资手段,一方面能促使上市公司实现优质资产注入、整体上市、引入战略投资者等,另一方面也有利于我国资本市场的全面发展。但是定向增发过程中屡屡涌现的大股东利益输送行为、侵占中小股东利益现象也不可无视。虽然中国证监会对此也在监管制度上不断作出调整,但是对比其他比较稳定、成熟的融资模式而言,尤其是当下时期的监管措施、证券法律法规没有完善和健全,需要不断的提升其监管水平,定向增发可以说有利有弊,上市企业运用定向增发给利益相关者带来的风险、向大股东输送利益等问题都值得我们关注。然而,相关领域的学者和实务界人士对定向增发的研究着眼点主要在于定向增发的动因、折价发行、注入劣质资产、公告效应、财务影响等,很少有定向增发风险层面的分析和研究,也很少有定向增发风险及利益输送问题方面的案例研究分析。因此本文在整理归纳目前已有的关于定向增发中再融资风险与利益输送行为的研究成果的基础上,挑选利益相关者当作研究的切入点,对兴业银行2017年的定向增发案予以研究,剖析其定向增发风险及利益输送情况。本文研究得到以下结论:一方面,比较全方面地剖析包括大股东、新增投资者、中小股东、企业管理层、中介机构在内的定向增发各利益主体的不同风险;另一方面,研究了利益输送是以何种途径以及如何实现这一问题,识别出兴业银行利益输送的主要途径包括时机选择、折价发行、增发前的盈余管理、增发后的高额分红等。最后,本文根据我国上市公司定向增发的现状,对存在的问题提出建议,如完善外部与内部治理路径、投资者提升专业能力等等。本文从利益相关者这一视角出发,通过案例、文献综述等研究方法,对定向增发不同利益主体的风险予以全面研究和分析具备非常显著的现实、理论含义。本文的研究不仅实现了研究角度的扩充,还对定向增发理论的完善、发展具备现实的含义。就现实意义而言,从实际案例出发深入研究定向增发过程中不同的利益主体所面临的风险及有关的利益输送情况,对监管部门、上市公司、包括中小投资者在内的各利益相关者皆有较大的意义,这利于利益相关者关注自身参与风险、呼吁投资者理性,也能促使我国资本市场发展规范性,也有助于有关部门提升监管水平,以应对上市公司在定向增发过程中缕缕存在的利益输送难题。