近年来,随着衍生品市场的兴起和现代风险管理的发展,原有的流动性风险、信用风险以及市场风险等一阶矩风险源研究已不能满足市场需要,波动率风险、相关性风险等新兴的高阶矩风险源日趋成为投资者和监管者的关注重点。由于波动率风险会对金融资产价格产生影响,因此自出现以来一直备受关注。波动率风险溢价作为衡量波动率风险存在性及影响程度的重要指标,不仅能够反映出投资者对承担波动率风险所要求的补偿,也体现了投资者对风险的厌恶程度,逐渐成为当今金融风险管理领域的热点研究课题。本文基于带有资产价格跳跃项的随机波动率模型（SVJ模型）,建立了中国波指（iVIX）和隐波动率的显式转换关系,直接利用上证50ETF价格和iVIX指数的联合数据,对SVJ模型的参数进行极大似然估计。在实证部分,通过似然比检验方法对不同参数设定下的SVJ模型进行了模型选择,同时基于上证50ETF期权市场计算了波动率风险溢价（VRP）,研究了 VRP的实证特征以及VRP对市场收益的预测能力。实证研究表明:（1）相比于经典的平方根SVJ模型,弹性值无约束的SVJ模型能够更好地描述市场收益率和波动率过程;（2）上证50ETF市场的VRP均值为负,投资者总体表现为风险厌恶,特别是在2015年股灾和2020年新冠疫情爆发期间,投资者的风险厌恶程度均有明显提高;（3）VRP对市场收益率具有稳定的预测能力,在六个月时预测能力的解释程度最高。本文的研究结果有助于投资者更好地理解上证50ETF期权市场风险的来源,帮助投资者更加合理有效地进行投资决策和风险管理。