银企关系、资本结构与公司价值

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本文以权衡理论和信息不对称理论为基础,研究了银企关系对中国上市公司资本结构决策以及公司价值的影响。理论分析表明,银企关系的建立和维系有助于降低公司与银行之间的信息不对称程度,从而降低公司的债务融资成本,这会促使公司更倾向于使用债务融资。当公司的实际负债率偏离目标值后会适时调整以提高公司价值,由于银企关系的建立有助于降低调整成本,拥有银企关系的公司会更为积极地调整其资本结构,也因此具有更高的公司价值。与上述理论预期一致,本文的实证结果表明:其一,拥有银企关系的公司具有更高的负债率;其二,拥有银企关系的公司具有较快的调整速度,当公司的融资约束程度较高时,这种现象更为明显;其三,银企关系的建立有助于缓解公司的融资约束并具有治理效应,表现为拥有银企关系的公司具有更高的市场价值。
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