资本资产定价是金融经济学研究的主要问题,随着全球金融产品和金融系统的复杂化使得理论研究难度增大,之前仅考虑套利、均衡等问题的定价理论开始难以解释现实的金融市场行为,于是越来越多的经济学家开始从经济主体自身出发来建立理论模型,在这种环境下,基于消费的资本资产定价模型已成为研究居民消费与资产定价的基本框架。然而理论模型的建立依赖于现实经济的假定,国外的研究成果往往与中国经济实践不是很吻合,本文希望将基于消费的资本资产定价理论的研究拓展到中国蓬勃发展的资本市场。　　 全文采用了理论分析与实证分析相结合的方法,运用广义矩法、非参数估计对中国居民消费、资产保有以及通胀率与资产收益的动态关系进行了深入的研究。同其他国家相比,我国的消费者具有超额储蓄的特点,更偏好于持有稳定性的资产,此外在消费习惯上始终比较保守稳健,基于这些经济事实,借鉴标准CCAPM,将资产保有和通货膨胀引入效用函数,建立更符合中国国情的基于消费的资本资产定价模型,并进行了实证分析。研究结果发现,中国居民在进行跨期决策时会考虑效用的主观贴现因子以及在消费、投资以及通货膨胀率之间的跨期关系,且模型在解释中国的资产定价过程时并没有出现股票溢价之谜。此外还发现,作为一个可控可测的变量,资产保有在中国消费者的财富分配比例中占有很大的比重,会影响消费者的时间偏好从而影响消费者的跨期选择行为。实证研究证明,在考虑实际资产组合后,中国居民时间偏好在各期都比较稳定,每期的消费和投资的波动不大；相对风险规避系数γ在2-3之间,处于正常范围之内,代表性消费者为风险中性略微向风险规避倾斜的水平上；中国居民随机贴现因子约为1,说明消费者在财富的选择上并没有特别偏好,当期消费和资产保有与未来保持一致。