长期以来,债券市场由于存在刚兑,风险较小,一直淡化在投资者的视线中。然而,2014年的上海超日债券违约事件打破了原本风平浪静的债券市场,刚兑信仰、国企信仰、高评级信仰相继被打破,随后公司信用风险开始爆发,债券违约现象愈演愈烈。尤其是在2018年和2019年,不仅债券违约规模大幅增加,还呈现出新的特点,那就是很多上市公司也相继发生了违约事件,其中还不乏一些昔日的明星公司。因此学者们开始对债券违约问题进行研究,但以往的研究较多从整个信用债市场出发进行实证研究,分析宏观、行业及公司层面的影响因素,很少有结合实际违约案例进行的研究。因此,本文结合债市违约的新特点,提出了研究问题,即上市公司在近两年为何频频发生违约事件?本文梳理了从2014年至2019年的债券违约事件,利用统计分析总结出债券违约市场的特点,然后分析了2018年和2019年31家上市公司违约的原因,在此基础上选择了典型案例——永泰能源进行研究,深入探讨上市公司债券违约的成因。本文的研究结论是,盈利能力恶化、偿债能力下降、再融资困难是导致上市公司债券违约的三大主要原因。具体来说,宏观经济下行、行业去产能致使企业经营承压,又叠加公司激进扩张,多元化投资不利,使得造血能力不足,陷入亏损。再加上上市公司负债沉重,资产受限,关联方资金占用,应收账款回款困难,种种财务管理不善致使公司流动性弱、偿债能力下降。这种情况下,又面临我国的金融严监管、融资渠道收缩,大股东股权高比例质押,也很难得到“白衣骑士”救助,自身资产处置进展缓慢,从而无法再筹得新的资金。这三种因素叠加导致公司资金链断裂,进而发生债券实质性违约。一般来说,上市公司整体质量较高,融资渠道也更加广泛,一旦上市公司开始大量违约,说明信用风险已经广泛存在。上市公司债券违约,不仅会损害广大投资者的利益,更甚者会影响公司生产经营,导致公司退市或走向破产。因此,研究上市公司债券违约的成因具有重要的现实意义。本文在最后,结合上市公司债券违约的原因,针对发债者、投资者、监管者分别提出了防范债券违约风险的建议,希望各市场主体能合力共建更加健康的债券市场。