风险和收益始终弥漫着金融市场，控制着金融领域的研究脉络。人们为了有效地降低风险和提高收益持续地进行金融创新，于是新的金融工具不断涌现，资产证券化便是其中的一朵奇葩。经过破产隔离和信用增级等复杂技术处理后，虽然证券化产品的信用等级有所提高，信用风险也相对较低，但是它作为一种金融工具与其他金融工具一样都是风险与收益的结合体。而且资产证券化实质上并不能消灭风险，只是将基础资产收益和风险通过重新组合把集中在原始权益人的风险转移给公众投资者，以达到分散风险的目的。住房抵押贷款证券化作为证券化家族中的长子，其风险控制相对其他形式的证券化而言虽然要容易，但是由于住房抵押贷款证券化仍是一个复杂的金融过程，这个过程的完成需要多方参与，每个参与方都可能都面临一定的风险，既有来自原始资产质量和证券化构架的风险，还有来自证券化构架以外的风险，宏观风险更是不容忽视。建设银行的住房抵押贷款证券化方案已获国务院批准，这预示着抵押贷款支持证券即将出现在我国的金融市场上。鉴于我国的金融市场、法制环境和社会环境与西方发达国家仍有较大的差距，在我国实施住房抵押贷款证券化的风险可能有西方发达国家更高。因此，在目前条件下，结合我国国情深入系统地研究住房抵押贷款证券化的风险及其控制问题，既具有重要的理论意义，又具有重要的现实意义。 本文首先以西方发达国家为范例分析住房抵押贷款证券化的风险结构及信用风险、利率风险和早偿风险等三种主要风险的特征及其影响因素。然后重点分析我国住房抵押贷款市场和金融市场的现状及相关市场和法制环境，发现我国在这几方面与西方发达国家仍存在较大的差距。差距的存在可能我国实施住房抵押贷款证券化的风险具有中国特色，主要表现：信用风险、早偿风险、操作风险和流动性风险等几种主要风险都可能相对较高。 本文借鉴和改造度量一般金融风险的模型，运用和建立了CreditMetrics、期权调整利差模型(OAS)和早尝不确定性系数等三个模型分别定量分析了信用风险、利率风险和早偿风险。然后分析信用风险、利率风险和早偿风险等三种风险之间的相关性，发现信用风险与利率风险及利率风险与早偿风险之间存在负相关关系，信用风险和早偿风险虽然关系密切，但相关性的方向具有不确定性。 鉴于住房抵押贷款证券化几种主要风险存在明显的相关性，本文借鉴国外金融机构全面风险管理原理，提出建立全面风险管理体系(MBS-ERM)对住房抵押贷款证券化的风险进行全面管理，以控制住房抵押贷款证券化的整体风险。随后分析了台湾第一商业银行住房抵押贷款证券化和香港大新银行在美国实施住房抵押贷款证券化两个案例以便借鉴。 针对目前我国如实施住房抵押贷款证券化的整体风险相对较高的现状，我们借鉴海外防范和管理住房抵押贷款证券化风险的经验并结合我国国情提出建立全国性的个人信用制度、建立政府主导的住房抵押贷款担保体系、尽快建立和完善资产证券化的法律制度、构建高效的政府监管体系及以信用评级机构为主导的市场监管体系等建议。 本文研究的突出之处在于：第一，结合国情分析我国实施住房抵押贷款证券化风险的特征；第二，建立了分析住房抵押贷款证券化风险定量模型，并分析三种主要风险的相关性；第三，借鉴国际银行风险管理的经验建立了住房抵押贷款证券化的风险控制模型和框架。本文的不足之处：由于我国真正意义的住房抵押贷款证券化仍未启动，缺乏实证分析的数据，本文提出的一些结论和模型的有效性不能得到验证，只能期待在以后的研究中加以解决。