股票市场中普遍存在规模效应现象和行业效应现象。规模效应是指在股票市场,按公司市值大小分组,市值小的公司股票回报率高,市值大的公司股票回报率低。现有文献主要从风险的角度、流动性的角度、投资者非理性的角度等对规模效应进行解释。有关行业效应,现有文献主要是研究行业对股票回报率的影响和从行业效应与其他效应的关系这一角度进行研究。虽然现有文献很少从行业这一角度来解释规模效应,但是我们知道行业影响股票的收益率,不同的行业生命周期其股票回报率可能不一样,而公司规模大小可能反映了不同行业生命周期,也就是说规模效应可能是行业引起的。本文首先基于排序分组法——十组分类法对我国股票市场是否存在规模效应进行检验,以每年6月末个股市值从小到大排序,平均分成10组,测算1998-2016年各分组的平均回报率。实证发现,我国股票市场存在显著的规模效应现象,第1组与第10组的回报率差异达30.12%,小公司比大公司获得更高的股票回报率。接下来通过分析了我国股票市场行业回报率的特征,可以得出我国股票市场不同行业的回报率存在显著的差异。然后采用多因素模型来研究行业对股票回报率的影响,将股票回报率对市场指数回报率和行业指数回报率进行回归,可以算出行业对股票回报的影响部分,为进一步检验行业对规模效应是否有影响打下基础。最后,将每个股票的回报率剔除其行业影响部分,再按十组分类法进行排序,测算1998-2016年各分组剔除行业影响的平均剩余回报率。结果显示行业对规模效应存在影响,无论采用证监会行业分类标准还是申银万国行业分类标准进行研究,都使得第1组合第10组的回报率差变小了,两者的差值为22.57%(证监会),24.35%(申银万国),都小于30.12%。综上,我国股票市场存在显著的规模效应,而行业通过影响股票回报率进而影响规模效应,使得我国股票市场的规模效应程度减弱。