【摘 要】
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并购是国民经济发展到一定水平之后一种非常重要的在现代经济活动的产权交易方式,并购可以帮助企业从生产经营到资本运营,是一种有效的快速扩张资本的工具。进入21世纪之后,中国逐渐变为并购浪潮的中心地带,并购活动中的核心工作是企业价值评估,与美国等发达国家相比,国内对目标企业的价值评估理论和具体操作方面都有一些差距。J.Fred Weston指出定价过高是企业并购交易不成功的最主要原因。本文通过整理国内外
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并购是国民经济发展到一定水平之后一种非常重要的在现代经济活动的产权交易方式,并购可以帮助企业从生产经营到资本运营,是一种有效的快速扩张资本的工具。进入21世纪之后,中国逐渐变为并购浪潮的中心地带,并购活动中的核心工作是企业价值评估,与美国等发达国家相比,国内对目标企业的价值评估理论和具体操作方面都有一些差距。J.Fred Weston指出定价过高是企业并购交易不成功的最主要原因。本文通过整理国内外相关文献和数据,了解到文献中评估方法的理论依据、设计思路及操作优缺点,分析股权估值的相关理论和评估方法。
其他文献
根据汤普森路透社的数据显示2015年中国企业的海外并购额超过1020亿美元,中国海外的并购额还推动亚太地区的并购总额超过1万亿美元的高峰,比去年大幅增长46%。分析人士预计,2016年中国企业海外并购的热情将进一步高涨。一般而言,并购的成功率不足三成。其中一个导致收购失败的重要原因是支付对价过高。有专家通过实证研究提出管理者过度自信和收购支付对价过高存在正相关关系。但是管理者的过度自信如何影响管理
管理层收购(Management Buy-Outs,简称MBO),最早出现在英国,后来在英、美及欧洲各国被广泛采用,并在上世纪90年代末期开始进入我国,主要用于我国国有企业改制。国内监管层对待MBO的态度一直在支持和限制中徘徊,在企业管理层和国家监管层的不断博弈中,我国MBO逐步由直接收购转变为间接收购,形成了具有中国特色的“曲线MBO”。本文首先将国外对MBO研究的主要理论从降低代理成本、提升企
并购动因理论分析在国外已经有丰富的研究成果,很多研究结果对于中国经济的发展以及中国资本市场的发展具有很多借鉴的意义。在我国特殊制度背景下的并购动因是否能完全符合西方并购动因理论的背景,西方的并购动因理论是否能解释我国不同并购动因对于企业长期并购绩效的影响如何,是一个值得探讨的问题。本论文将从政治晋升的新视角以及在国有企业并购中高管薪酬变化的视角,作为并购动因来探讨分析对并购行为的影响,拓展和丰富了
中国共产党十八届三中全会提出“混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式”。“十三五”规划建议明确提出,“引入非国有资本参与国有企业改革”和“国企高管薪酬制度改革”。当前的供给侧改革也涉及到资本结构问题:去杠杆。比较研究国有民营企业高管激励与资本结构调整十分必要。现代资本结构理论研究以MM理论为起点和标志。随后又出现了信号传递理论、啄食理论、代理成本理论、控制权理论、产品要素理论、市场时机理论、
在2014年9月发布的《中国现代家族企业调查报告》中明确显示家族企业在我国民营企业中占据着不可忽视的重要地位,在我国经济稳中求进的发展过程中发挥了重要作用。调查报告中显示随着家族企业的发展壮大,许多家族企业在转型发展中面临产业结构调整、发展速度下降和家族传承等多重挑战,家族企业的局限性也在其克服挑战的过程中逐步显现。无法“长治久安”是我国家族企业的通病,其主要原因在于我国家族企业治理模式相对落后。
随着媒体对上市公司高管薪酬的大量报道,高管薪酬特别是高管隐性薪酬越来越引起人们的关注。我国企业特别是国有企业中存在较多的隐性薪酬,过多的隐性薪酬在一定程度上会导致高管腐败,不利于企业的发展。上市公司的股权结构呈现越来越集中化的趋势,当股权结构过于集中时,控制性股东会通过隧道行为、关联交易等方式侵占中小股东的利益,不利于企业的发展。因此,本文以国有和民营企业对比分析的视角来研究控制性股东、高管隐性薪
长期以来,我国国有企业在公司治理方面存在很多问题,如代理问题频发,治理效率低下等。2014年,党的十八届三中全会提出重点发展混合所有制经济,并将其作为国有企业改革的重要方向。这一政策的提出为国有企业实施和完善公司治理开辟了新的理论研究方向和改革实践空间。正是在这一背景下,研究微观层面上混合所有制下各因素对国有控股企业治理效率的影响,进而为国有企业公司治理的机制安排和实施规则提出了操作性的建议。本文
随着我国经济体制由计划经济转为市场经济,以及股权分置改革的全面推开和进一步深化实施,资本市场逐渐成熟与完善,我国也掀起了一轮并购浪潮。由于并购交易规模的不断扩大,单一的并购支付方式已经无法满足现实的需要,若不进行创新,将导致我国并购市场发展步伐放缓。与并购相关的法律法规如2010年国务院发布的《关于促进企业兼并重组的意见》和2011年证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》都鼓励企业运用并购的
我国企业跨国并购活动开始时间较晚,兴起于20世纪80年代,随着国内经济不断发展,越来越多的企业为了更好的强化市场地位,实现资源的优化配置,开始将其经营战略目标投向海外市场,而跨国并购则成为其打开外部市场的重要途径。近几年,我国企业跨国并购活动频繁不假,但其成功率却不尽如人意。据统计显示,全球70%的并购案都没有达到预期的并购效果,中国企业也不例外。跨国并购是涉及到两个或两个以上国家的经济活动,并购
2000年7月20日越南证券交易市场在越南南部胡志明市正式挂牌成立,这象征着证券市场在越南这个东南亚社会主义国家中也得到正式启动。同时也意味着十个东盟(ASEAN)成员国中相继已有七个成员建立了证券市场。越南证券市场在近几年来得到了极其快速的增长,截至2015年在胡志明和河内交易所挂牌的上市公司数量达到692家,国际金融界对越南证券市场的稳定运行和初步成功给予了高度的认可。许多国际上的投资者正密切