随着现代证券市场的发展,股价的波动影响者整个金融体系乃至宏观经济的运作情况。但在金融系统逐渐成熟的过程中,由于信息不对称、监管不完善等问题的存在导致股市出现很多异象,也使得经典的资本资产定价模型(CAPM)并不能准确的反映股票价格的波动情况。在这种情况下行为金融学应运而生,它将心理学、行为科学等投资者的主观因素加入到市场参与者决策过程的考虑范围,进一步分析股市异象的具体产生机制。在这一系列的股市异象中,羊群行为作为一个十分普遍的现象,影响着整体市场的稳定和发展。机构投资者是投资专业化、社会化的产物,对于储蓄集聚并向投资转化、完善上市公司治理、促进证券市场的创新和提高证券市场对经济发展的促进作用等方面都起着举足轻重的作用。随着我国经济的发展、金融市场的深化以及金融产品的不断创新,以证券投资基金、养老基金和保险公司为代表的机构投资者获得长足的发展,但是股票市场的波动并未随着机构投资者的发展而下降。基于此,对机构投资者是否存在羊群行为,其程度如何,是否起到稳定股市的作用的研究具有重要的现实意义。本文以机构投资者中的证券投资基金为研究对象,选取了2008年至2015年所有开放式基金季度报告公布的前十大股票投资明细为数据样本,利用LSV模型及修正的LSV模型研究其是否存在羊群行为,并按照基金所持股票的特征进行分类研究,又在此基础上进一步分析证券投资基金的羊群行为是否对股市波动产生影响。结果显示,我国的证券投资基金羊群行为与美国等成熟市场相比相对明显,但已有下降的趋势。另外,我国证券投资基金的羊群行为随着股票市值流通规模的增大总体呈现下降的趋势;前景、盈利能力以及国家政策相对较好的行业其所体现的羊群行为较为明显;上期表现最好的股票,由于其风险较大,其羊群行为却没有表现为最大,并且其羊群行为在一定程度上加剧了我国的股市波动,希望本论文的研究能为我国有效规避投资羊群行为提供一个参考。