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作为影响公司经营管理的关键因素之一,投资活动对于提升企业价值至关重要。然而在现实中许多公司都存在着不同程度的非效率投资行为,基于此,国内外学者开展了很多研究,但大都从“理性经济人”视角出发,试图通过传统财务理论来解释公司的投资异象,而忽略了管理者的心理因素对投资决策影响。Roll(1986)首次将过度自信引入公司财务研究中,这为我们解释公司的非效率投资提供了一个全新的视角。作为公司财务的最高负责人,CFO在现代公司治理中发挥着不可替代的作用,他们通过投融资管理来提高资源配置效率,并利用财务手段参与公司的业务决策和战略制定。因此,从过度自信视角出发,研究CFO过度自信对公司投资决策的影响可以为我们解释公司的非效率投资提供有益思路。本文主要研究CFO过度自信对公司投资决策的影响,分别从资本投资和研发投资两个方面展开。通过研究发现:(1)CFO过度自信与公司的投资支出增长率存在显著的正相关关系,即在制造业上市公司中,CFO过度自信容易引发过度投资的非理性行为。(2)随着CFO自信水平的提高,公司投资对融资现金流的敏感性也随之提高,也就是说,当公司的融资现金流水平较高时,更容易激发CFO的投资欲望。(3)在A股上市公司中,CFO过度自信与公司的研发投资水平存在显著的正相关关系,而且公司的规模越大、价值越高、盈利能力越强,越倾向于加大研发投入。但是,受债务压力的影响,负债水平越高的公司越不愿意进行研发活动。(4)与非高新技术企业相比,在高新技术企业中,过度自信的CFO更倾向于进行更多的研发活动。尽管近几年来,国内一些学者基于管理者非理性视角,对公司投资决策开展了研究,但大都从高层管理人员这一整体出发,研究管理者过度自信对公司投资决策的影响,而对CFO这一主管财务工作的高管人员研究的很少。作为公司高层的财务监督及决策人员,CFO过度自信可能导致公司投资决策非最优化,影响公司价值最大化的实现。本文将定位CFO这一特定主体,基于过度自信视角,探讨CFO过度自信对公司投资决策的作用机理,这将深化现有研究成果,进一步丰富和完善行为财务理论。同时,还能够帮助CFO避开认知陷阱,在自我认知基础上,从心理学、行为经济学以及行为财务理论等角度对投资决策进行有效评价和选择,减少由于过度自信引发的财务异象;还有助于企业完善内部治理结构来约束CFO过度自信心理偏差对其投资决策行为的影响,提高企业投资决策的合理性。