在快速发展的经济社会,股权质押这一融资方式因其在成本、效率、控制权等方面的独到优势受到青睐。据Wind数据库统计,截止至2019年8月30日,A股市场质押公司数量为3217家,质押总市值达4.54万亿元,约占A股总市值的8%。本文选取2018年高比例股权质押上市公司之一的G公司的控股股东股权质押案例作为研究对象,G公司控股股东自2014年开始股权质押,至2018年累计质押次数达30次,质押率也高达99.02%,具有典型性和代表性。G公司从2014年登陆资本市场,到一年后市值达到了巅峰,再到如今仅剩27亿元的市值,四年之间下跌373亿。因此,本文重点研究G公司控股股东股权质押行为给公司带来的价值效应,并进一步探究其价值影响机制及路径。本案例的研究对于股权质押的特点、动因及价值效应研究具有一定理论及现实意义。本文先从G公司的发展历程、股权结构及控股股东股权质押过程,综合描述控股股东股权质押行为。其次从短期市场效应和长期财务效应的角度,分析控股股东股权质押对公司价值的影响效应。接着在分析控股股东股权质押的动因后,进一步结合控制权私利和信息不对称理论从两权分离及信息不对称两方面分析价值影响机制,从投资行为、经营管理、利益侵占三方面探究价值影响路径。最后通过本案例的分析从公司内部治理、质权人及中小股东和政府法律监管方面得出案例的启示,希望对利益相关者起到一定的借鉴作用。根据案例的研究本文得出以下结论:(1)G公司控股股东股权质押的短期市场反应为负面,在事件窗内,事件日后的累计超额收益率显著小于事件日前,且事件窗内累计超额收益率为负;(2)在控股股东股权质押期间,公司的财务表现不佳,盈利能力、偿债能力、营运能力均呈现逐年下滑态势;(3)G公司控股股东股权质押动因包括公司的市值被高估、满足自身融资需求、双向选择转嫁风险;(4)在信息不对称下股价在质押后下跌,同时高比例质押行为加大了控股股东的两权分离度;(5)G公司控股股东股权质押促使公司过度投资陷入生存危机,同时偏离主业加剧了财务风险,并导致关联交易及关联担保等利益侵占行为的发生;(6)通过该案例的研究为上市公司、投资者以及监管机构提供一定的启示。