因为我国《预算法》规定地方政府无法发债,但是地方政府面临城市基础设施建设资金需求的缺口,因此地方政府需要成立城市建设投资公司作为融资平台发行城投债以募集城市建设资金。城投债违约会直接降低城投公司的融资能力,但是,《担保法》规定了地方政府不能够为城投债提供显性担保,由于担保可以改变城投债信用风险,降低发行方的信用成本,增强发行方募集资金的能力以更好地推动市政建设,因此,地方政府存在为城投债提供隐性担保的动机。然而,鲜有理论研究注意到这一有中国特色的债券担保机制及其对债券定价的影响。因此,研究显性担保和隐性担保对城投债信用成本的影响,在理论中可以补充信用风险定价的有关研究空白,在实务上可以为城投债的合理定价提供参考。本文采用信用利差度量城投债信用成本,选取2010-2018年地方政府融资平台在我国银行间市场发行上市的2221支企业债券作为研究样本,使用马尔可夫区制转换模型刻画债券市场所处的状态。实证显示:我国城投债市场存在债市相对繁荣状态期和债市相对疲乏状态期,相对而言,繁荣状态期持续时间更长;显性担保在债市相对繁荣期降低信用成本效果较大,而在债市相对疲乏期降低债券信用成本的作用极小,不具有经济显著性;隐性担保在两种状态区制下对城投债信用成本都具有显著降低作用,降低效果较显性担保更加明显;使用城投公司发行企业债券的票面利率作为被解释变量进行模型稳健性检验进一步证明了以上结果的可靠性。最后,针对我国城投债市场发展现状并结合实证研究结论,本文提出了促进我国城投债市场健康发展以及降低城投债信用成本的政策性建议。