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流动性是股票市场运行的基础,流动性越好,市场生命力越旺盛,流动性一旦遭遇危机,市场运行就会受到严重影响。历次金融危机的爆发均是由于局部市场流动性突然消失引发显著的溢出效应,从而导致危机跨市场、跨区域甚至跨国际蔓延。我国包括主板、中小板和创业板在内的多层次资本市场在逐步融合的发展进程中,不但市场效率在提高,市场间的关联性也在增强,一个市场的流动性发生变化会很快影响到另一个市场。另外,我国股市运行制度的不完善以及投资者的不成熟,加剧了信息被过度反应时市场整体的动荡性。本文通过研究主板、中小板和创业板市场